Fiyat hızlandıkça Borsa İstanbul’un en eski sorunlarından biri olan likidite de gözden kaçtı. Likidite dendiğinde akla sadece günlük işlem hacmi gelmemeli. Yatırımcı için mesele, satmak istediğinde karşısında gerçek bir alıcı bulup bulamayacağıdır. Fiyat yükselirken ortaklık yapısı, halka açıklık ve yönetimin küçük yatırımcıyla ilişkisi pek konuşulmaz. Satış başlayınca ilk bakılan yer değişir. Bu şirketin patronu kim? Ortaklık yapısı ne kadar şeffaf? Halka açıklık yeterli mi? Çıkış kapısı açık mı?

Bu sorular satış günlerinde yükselir ama cevabı hasat zamanında aranmalıdır. Güçlü bilanço, artan kar ve yukarı revize edilen hedef fiyat elbette önemlidir. Ama yatırımcı ortaklık yapısına ve yönetimin kendisine karşı tavrına güvenmiyorsa, ucuz değerleme tek başına ikna etmez. Temettü politikası, sermaye işlemleri ve yönetimin dili dipnot değildir. Yükselişte görünmeyen ayrıntılar, satışta ana hikayeye dönüşür.

Bu ayrıntılar yerli yatırımcı kadar yabancı için de önemli. Bizde piyasa sıkışınca gözler yine yabancıda. Yabancı gelsin, borsa rahatlasın. Oysa gelen her yabancı yatırımcının uzun yıllar kalmasını beklemek doğru değil. Kur riskine, yönetim kalitesine ve çıkış imkanına bakıyor. Bu piyasa yapısında temkinli davranmasını haksız bulmak zor. Yabancının çekilmesi işlem derinliğini de zayıflatabilir. Derinliğin azaldığı yerde fiyatlar daha sert hareket edebilir. Yerli yatırımcı ise bir yandan enflasyondan korunmaya, diğer yandan hızlı hareketi kaçırmamaya çalışıyor.

Türkiye piyasası her zor dönemde başka bir yerinden sınandı. Geçmiş kırılmalara kısaca bakmak, bugün neyin farklı olduğunu anlamak için önemli.

Geçmiş kırılmaların ardından Borsa İstanbul bir şekilde yolunu buldu. Bazen geri alımlar, bazen değişen ekonomik koşullar, bazen de şirket bilançoları piyasaya yeniden yön verdi. Son fon krizinde ise hasar yalnızca fiyatlarda kalmadı. Yatırımcının piyasaya ve sektöre duyduğu güven de ağır yara aldı.

Sermaye piyasaları zamanla yeni bir denge bulur. Düzenleyici kurumların attığı adımlar da karşılığını verebilir. Ama bu kez güvenin geri dönmesi, geçmişte alıştığımız toparlanmalardan daha uzun sürebilir.

Böyle dönemlerde yatırımcının yeniden şirketlerin temeline yönelmesini beklemek yanlış olmaz. Borçluluk, nakit akışı, yönetim kalitesi ve halka açıklık daha fazla önem kazanabilir. Araştırma birimlerine ve şirketlerin yatırımcı ilişkilerine de önemli görev düşüyor. Yatırımcı artık yalnızca hedef fiyatı değil, o hedefe giderken karşılaşabileceği riskleri de görmek istiyor.

Fakat piyasa hep aynı yerde kalmaz. Zaman geçer, yeni hikayeler ortaya çıkar ve hızlı getiri arayışı yeniden güçlenir. Bir sonraki yükselişte yine kazanan hisseler konuşulacak. Asıl fark, yatırımcının fiyat düşmeden önce şu soruyu sorup sormayacağı olacak: Bu fiyatın arkasında gerçek bir değer var mı?

Fiyat bize ne anlatır?

Bir hisseyi satın alırken şirketin gelecekteki kazançlarına ortak olursunuz. Ödediğiniz fiyat, bu kazançlara ilişkin beklentileri de içerir. Beklentiler yükseldikçe, şirketin büyümesinin bir bölümü önceden fiyatlanabilir.

Bu ilişkiyi değerlendirmekte kullanılan göstergelerden biri fiyat/kazanç oranıdır. Hisse fiyatının son 12 aylık hisse başına kâra bölünmesiyle hesaplanır. Hisse başına 5 TL kazanan şirketin hissesi 100 TL ise F/K oranı 20’dir. Yatırımcı, yıllık her 1 TL kâr için 20 TL ödemektedir. Asıl soru, şirketin gelecekteki kazançlarının bu fiyatı ne ölçüde desteklediğidir.

Ne yapmalı?

Hisse fiyatıyla hisse başına kârın aynı dönemdeki değişimini karşılaştırın.

Şirketin bugünkü değerleme oranlarını geçmiş dönemleriyle birlikte inceleyin.

Benzer şirketlerin büyüme, borçluluk ve kârlılık göstergelerine bakın.

Beklenen büyümenin satış, sipariş ve kapasite artışıyla desteklenip desteklenmediğini araştırın.

Büyümenin yavaşladığı bir senaryoda mevcut fiyatın ne anlama geleceğini hesaplayın.

Nasıl yapmalı?

Varsayımsal bir şirketin hisse başına yıllık kârı 5 TL, hisse fiyatı 150 TL olsun. Bu durumda F/K oranı 30’dur. Bir yıl sonra hisse başına kâr yüzde 20 artarak 6 TL’ye yükselsin. Ancak büyüme beklentileri zayıfladığı için piyasa şirketin kârına bu kez 20 kat fiyat biçsin. Bu varsayım altında hisse fiyatı 120 TL olur.

Şirketin kârı yüzde 20 büyürken yatırımcının hissesi yüzde 20 değer kaybetmiştir. Temettü ve işlem maliyetlerini dışarıda bırakan bu örnekte, kârdaki büyüme değerleme oranındaki düşüşü karşılayamamıştır. Bu nedenle hesabınızı farklı kâr büyümesi ve F/K varsayımlarıyla tekrarlayın.

Nelere dikkat etmeli?

Düşük F/K oranı her zaman ucuzluk anlamına gelmez. Tek seferlik gelirler kârı yükseltmiş veya piyasa gelecekteki kazançların gerilemesini bekliyor olabilir. Yüksek oranların arkasında ise güçlü büyüme beklentileri bulunabilir. Bu beklentilerin gerçekleşme olasılığını araştırın.

Geçmiş değerlemeleri karşılaştırırken faizlerin, şirketin borç yükünün ve büyüme olanaklarının değiştiğini hesaba katın. Tahmini değeri kesin bir rakam olarak görmeyin; hesaplamanızdaki varsayımların hangi koşullarda geçerliliğini kaybedebileceğini sorgulayın.

Hangi piyasalarda görülür?

Hızlı yükseliş dönemlerinde yatırımcı ilgisi, hisse fiyatını şirketin kazançlarından daha hızlı artırabilir. Böyle dönemlerde başarılı sonuçlar bile fiyatı yukarı taşımaya yetmeyebilir.

Döngüsel sektörlerde de dikkat gerekir. Örneğin emtia fiyatlarının yükselmesiyle kârı sıçrayan bir üreticinin F/K oranı düşük görünebilir. Ürün fiyatları gerilediğinde kazançların ne kadarının korunabileceği araştırılmalıdır.

Sonuç

Şirketin başarısı ile yatırımcının getirisi her zaman aynı yönde ilerlemeyebilir. Güçlü büyümeye yüksek bedel ödemek, gelecekteki getiri alanını daraltabilir. Finansal özgürlük yolcusu için şirketi tanımak kadar, o şirkete hangi fiyatla ortak olduğunu bilmek de önem taşır. Bir sonraki yatırım kararınızda şu soruyu sorun: Beklediğim büyümenin ne kadarını bugünden ödüyorum?

Çok daha fazlası Paranın Yönü Kasım 2026 sayısında sizleri bekliyor... 

[post-91460]

Yatırım fonlarından yılbaşından bu yana 823 milyar TL net çıkış yaşandı. Çarpıcı olan, bu çıkışın 745 milyar TL’sinin son bir ayda, 14 Eylül’den bu yana gerçekleşmesi oldu. Yani, yılın ilk sekiz ayı görece dengeli geçti; kırılmayı ise son dönemdeki iki gelişme yarattı. Bunlardan ilki, şirketlerin para piyasası fonu kazançlarına uygulanan stopajın %0'dan %10'a çıkarılması. İkincisi ve daha önemlisi, yeni Yatırım Fonları Rehberi kapsamındaki tasfiye ve dönüşüm süreci. Vergi düzenlemesinin etkisi doğrudan görüldü: para piyasası fonlarından son bir ayda 271 milyar TL çıktı. Aynı dönemde döviz serbest fonlarda 143 milyar TL, kısa vadeli serbest fonlarda 92 milyar TL, hisse senedi fonlarında 78 milyar TL çıkış dikkat çekiyor. Son haftada ise, kısa vadeli serbest fonlara 20 milyar TL’lik dönüş görüldü. Para piyasası fonlarından çıkış sürerken bu, bir rotasyonun ilk işareti.

Buna karşın sektör hâlâ 9,7 trilyon TL büyüklükte ve yapısal hikâye bozulmadı. Bundan sonraki süreçte sektöre ilişkin beklentilerimi üç başlıkta topluyorum:

1. Kurumsal nakit yönetimi, vergi açısından daha verimli olan kısa vadeli serbest fonlara kayabilir.

2. Yeni Fon Rehberi sonrasında kimliği netleşen fonlara para girişi görebiliriz. Standartlaşma, orta vadede yatırımcı güvenini artıracaktır.

3. Faizlerde gevşeme belirginleştikçe, para piyasası fonlarından daha nitelikli olan fonlara geçiş hızlanacaktır.

Kısacası, yaşananı bir kaçış değil, yeniden fiyatlama ve yeniden konumlanma olarak yorumlayabiliriz.

Yatırım tavsiyesi değildir.

[post-91460]

TCMB'nin 22 Ekim'de politika faizini 100 baz puan indirerek yüzde 36'ya çekmesi ve ihtiyatlı tonunu korumasıyla birlikte, TL tahvil tarafında taktiksel olarak getiri eğrisinin kısa ve orta vadelerini öne çıkarıyoruz. İki yıllık gösterge faizin yüzde 39 civarında işlem gördüğü mevcut durumda, 3 Kasım'da açıklanacak ekim enflasyonu ve 12 Kasım'daki Enflasyon Raporu öncesinde yüzde 39,5-40 bandına yaşanabilecek yükselişlerin, 2-3 yıl vadeli sabit kuponlu kıymetlerde kademeli alım fırsatı sunabileceğini düşünüyoruz. Bu pozisyonlarda yüzde 37,5 seviyesinin ilk kâr realizasyon bölgesi olarak izlenebileceği kanaatindeyiz. 10 yıllık gösterge faizin yüzde 35-36 bandında hareket etmesini bekliyor, yüzde 36'nın üzerindeki seviyeleri pozisyon artırımı için değerlendiriyoruz. Aralık ayının ikinci yarısında ocak ayındaki fiyat ayarlamalarının fiyatlanmasıyla uzun vadeli pozisyonların kısmen azaltılmasının değerlendirilebileceğini düşünüyoruz.

Eurobond tarafında, 5 yıllık CDS priminin 254 baz puana yükseldiği ve ABD 10 yıllık tahvil faizinin yüzde 5,10 civarında dengelendiği mevcut görünümde, 3 Kasım'daki ABD ara seçimleri öncesinde temkinli kalmayı tercih ediyoruz.

CDS priminin 260 baz puanın üzerine çıkması durumunda 2029-2031 vadeli kıymetlerde kademeli alımın değerlendirilebileceğini, 225-230 baz puan bandının ise kâr realizasyonu için izlenebileceğini düşünüyoruz.

Uzun vadeli kıymetlerde ABD 10 yıllık tahvil faizinin yüzde 5'in altına kalıcı olarak gerilemesini beklemeyi uygun buluyoruz. Banka ve özel sektör ihraçlarına yönelik olumlu görüşümüzü ise seçici olmak kaydıyla koruyoruz.

Yatırım tavsiyesi değildir.

Merkez Bankasının piyasa beklentisine paralel olarak gerçekleştirdiği 100 baz puanlık faiz indiriminin ardından piyasa, hangi gelişmenin bankacılık endeksinde (XBANK) 15.600-16.200 bandını bozacağına odaklandı. Şimdilik XBANK endeksinde 15.600 seviyesi güçlü bir destek. Bu seviyenin altında günlük kapanış olması durumunda mevcut banka pozisyonlarında azaltıma gidilebilir. XBANK endeksinde 15.600 seviyesinin üzerinde seyir sürdükçe yükseliş eğilimi 16.200 direncine doğru korunabilir. 16.200 seviyesinin üzerinde günlük kapanışların olması hâlinde mevcut banka pozisyonlarına ilave yapılabilir. Merkez Bankasının 100 baz puanlık faiz indirimi sürpriz olmasa da piyasayı domine edecek en önemli gelişme, fonlara yönelik süreç olacak. Bu açıdan piyasa, hassasiyetini ve fiyat tedirginliğini hâlen sürdürüyor.

Endekse kısa vadeli bakan yatırımcılar için yeni pozisyon açmak yerine mevcut riskli pozisyonların temizlenmesi faydalı olabilir. Borsa İstanbul 100 endeksi (XU100), 100 haftalık ortalaması olan 11.600 ve 22 aylık ortalaması olan 11.700 seviyelerinin altında kalmaya devam ettiği sürece zayıf teknik görünüm 10.500 seviyesine doğru devam edebilir. Henüz endeksin dip seviyesinde olduğuna yönelik güçlü bir teyit almadık. Mevcut gelişmelerin endeksin teknik ve temel görünümü açısından belirleyici olmaya devam edeceği görüşündeyiz.

Yatırım tavsiyesi değildir.

Bu ve daha fazlası Paranın Yönü Dergisi Kasım sayısında. 

[post-91460]

TL mevduat faizlerinde mayıstan bu yana dalgalı seyreden düşüş, ağustostan itibaren daha istikrarlı hâle geldi. TCMB EVDS verilerine göre, ekimde bir aya kadar vadeli mevduat faizleri yüzde 42'ye, bir yıl vadeli mevduat faizleri ise yüzde 40'a geriledi. TCMB'nin 22 Ekim'de beklentiler doğrultusunda yaptığı 100 baz puanlık indirimin, mevduat faizleri üzerindeki aşağı yönlü baskıyı artırmasını bekliyorum. Enflasyonun ana eğilimindeki iyileşme sürerse bu eğilim yılın kalanında da korunabilir. 2027'de ilave politika faizi indirimleri ve dezenflasyonla TL mevduatın reel getiri avantajı kademeli olarak daralabilir. Ancak cazibesinin azalması, tamamen kaybolduğu anlamına gelmiyor. Sermaye piyasalarındaki dalgalanmaların ardından yatırımcıların riskli varlıklara temkinli yaklaşması, TL mevduatın portföylerdeki ağırlığını koruyabilir.

Mevduat faizlerinde bankacılık sisteminin likidite koşulları da belirleyici olabilir. Güçlü TL likiditesi ve kredi büyümesini sınırlayan makroihtiyati düzenlemeler nedeniyle bankaların agresif faiz rekabetine ihtiyacı azalabilir. Bu da mevduat faizlerinde ilave düşüş baskısı yaratabilir. Yatırımcı açısından mesele, faizden hangi vadede yararlanılacağı olabilir. Faizler gerilerken kısa vadeli mevduatların yenilemede daha düşük oranlarla karşılaşması, uzun vadeleri gündeme getirebilir. Enflasyon beklentileri, likidite ihtiyacı ve alternatif getiriler de bu tercihi belirleyecektir. Bu nedenle yatırımcıların uzun vadeli mevduata yönelip yönelmediğini izlemek gerektiğini düşünüyorum.

Yatırım tavsiyesi değildir.

Bu ve çok daha fazlası Paranın Yönü Dergisi Kasım sayısında. 

[post-91460]

“Güçsüzleşen dolar endeksi” teması ve merkez bankalarının devam eden alımlarının etkisiyle yıla 5.600 doları test ederek başlayan altın, ABD-İran savaşının ardından dolar endeksinin güç kazanması ve bu süreçte bazı ülkelerin altın satmayı tercih etmesi gibi nedenlerle mart ayında, 2024'ten beri süregelen yükseliş trendini sonlandırmıştı. 5.600 dolar seviyesinden 4.000 dolara kadar geri çekilen altının, son aylarda ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz artırımlarında geç kalacağı endişesiyle dikleşen ABD getiri eğrisi ve buna paralel olarak zayıflayan doların etkisiyle 4.000 dolardan destek bularak 4.650 doların üzerine çıktığını ve yeniden trend oluşturmaya çalıştığını takip etmiştik. Ancak ABD'de faiz artırımı beklentilerinin artması, ABD dolarının yeniden güçlenmesi ve ABD tahvil faizlerinin hızlı bir şekilde yükselmesiyle birlikte, 4.000-4.650 dolar arasındaki yükselişin temel nedeni olan “değersizleşen dolar” temasına yönelik beklentilerin boşa çıktığı ve satıcılı seyrin yeniden güçlendiği görülüyor.

ABD 10 yıllık tahvil faizlerinin yeniden yüzde 5,35'in üzerine çıkacağına ve dolar endeksinin önümüzdeki aylarda değer kazanmayı sürdüreceğine yönelik beklentimize paralel olarak, 4.000 dolar desteğinin altında zayıf seyrin süreceğini ve 3.750 dolar desteğine kadar geri çekilmeler yaşanacağını düşünüyoruz.

ABD tahvilleri ve dolar endeksi nedeniyle oluşan kısa vadeli olumsuz seyir beklentimize karşın, merkez bankalarının rezerv alımlarının güçlü bir biçimde sürmesi nedeniyle 3.500-3.750 dolar aralığının orta ve uzun vadede yeni maliyet oluşturmak için uygun fırsat sunacağı görüşündeyiz.

Yatırım tavsiyesi değildir. 

Çok daha fazlası Paranın Yönü Kasım Sayısında. 

[post-91460]

Kartonsan, enerji maliyetlerini düşürmek amacıyla hakim ortağının yenilenebilir enerji şirketini satın aldı. Elektrik ihtiyacını tamamen kendi temiz kaynaklarından karşılamayı hedefliyor. Otokar, çeşitli tiplerdeki zırhlı araçların ihracatına yönelik uzun vadeli sözleşme imzaladı. Teslimatların önümüzdeki yıl başlaması cirosunu büyütecek. Kardemir ve bağlı ortaklıkları enerji giderlerini azaltmak maksadıyla GES yatırımına hazırlanıyor. Proje yüksek tüketimli sektörde maliyet avantajı sağlayacak.

Lokman Hekim, finansal verimliliği artırmak amacıyla iştirakindeki payını devretti. Sağlanan nakdin odaklanılan alanlara kaydırılması operasyonel yönetim kabiliyetini destekleyecek. Kalyon Güneş Teknolojileri, Amerika pazarında etkinliğini büyütmek üzere doğrudan güneş paneli üretecek yerel bir şirket kurdu. Yurt dışı açılımı ticaretteki yerini güçlendirecek. Gen İlaç, Azerbaycan yatırım şirketiyle ortaklaşa hayata geçirdiği ilaç üretim tesisinin açılışını yaptı. Bölgeye yönelik ihracat pazarını genişletmesine imkan verecek.

Ekim Turizm, halka arz gelirlerini kullanarak filosuna yeni araçlar dahil etti. Firma, yüzlerce yeni araçtan kiralama süresince önemli tutarda gelir elde etmeyi hedefliyor. Akfen GYO, Gebze’de kuracağı deposunu küresel bir e-ticaret markasına kiralamak için protokol imzaladı. Uzun vadede düzenli nakit akışı sağlayacak. Seranit Seramik, Bilecik tesisinde modernizasyon yatırımıyla yeni üretim hattını faaliyete geçirdi. Yenilenen altyapı operasyonel giderleri azaltırken kâr marjını büyütecek.

Emlak Konut GMYO, Körfez açılımı kapsamında Umman yetkilileriyle kentsel gelişim alanında iyi niyet anlaşması imzaladı. Yurt dışında geliştirilecek döviz bazlı projeler şirketin gelirini destekleyecek. Link Bilgisayar, kurumsal yazılımlarını finansal çözümlerle birleştirmek için ödeme sistemleri şirketiyle iş birliğine gitti. Müşterilerine yeni segmentlerle ulaşmasına imkan tanıyacak. Pasifik Eurasia, Orta Koridor güzergahında Kazakistan üzerinden düzenli tahıl taşımak üzere anlaşmaya vardı. Demiryolu taşımacılığında hedeflediği yüksek hacimle rekabet gücünü büyütecek.

Şirketlerin paylaştığı gelişmeler, operasyonel sınırların ötesine geçerek kârlılık hedeflerini sağlamlaştırdıklarını gösteriyor. Yurt dışı yatırımlar, maliyet düşürücü enerji tesisleri ve yenilenen altyapılar ilerleyen dönemde bilançoların gücünü artırmaya katkı sağlayacak.

KARTONSAN

Hakim ortağın yenilenebilir enerji alanındaki firmasını defter değeri üzerinden aldı

Kartonsan, sürdürülebilirlik hedefleri doğrultusunda Peker Yatırım Holding’e ait Peker Yenilenebilir Enerji’nin paylarının tamamını 1 milyon TL bedel üzerinden satın aldığını duyurdu. Peker Yenilenebilir Enerji’nin ödenmiş sermayesi 1,25 milyon TL olup, hakim ortağın sahip olduğu ilişkili şirket konumunda bulunuyor. Satın alma işlemi, birbiriyle ilişkili taraflar arasında yapılmasına rağmen, değerleme raporu şartı aranmayan sınırların altında kalması ve devralınan şirketin nakit dışı varlıklarının bulunmaması nedeniyle defter değeri baz alınarak gerçekleştirildiği belirtildi. Söz konusu satın alma Kartonsan’ın kendi enerji ihtiyaçlarını yenilenebilir kaynaklardan karşılayarak enerji maliyetlerini düşürme planının bir parçası olarak değerlendiriliyor.

OTOKAR

Çeşitli tiplerde zırhlı araç ihracatı için anlaşmaya vardı. İlk teslimat seneye başlıyor

Otokar, küresel savunma sanayindeki pazar payını genişletecek önemli bir anlaşmaya imza attı. Firma, çeşitli tiplerde tekerlekli zırhlı araçların tedariki ve bu araçların lojistik destek hizmetlerini kapsayan toplam 1,47 milyar dolar tutarında bir ihracat sözleşmesi imzaladı. Anlaşmanın yürürlüğe girmesi için resmi makam onaylarının alınması ve şirketin 441,6 milyon dolarlık avans ödemesini teminat mektupları karşılığında tahsil etmesi bekleniyor. Teslimatların 2027 yılından itibaren partiler halinde üç yıl içinde tamamlanması planlanırken, sözleşmenin geçerlilik süresi 7 yıl olarak belirlendi. Söz konusu yüksek hacimli ve uzun vadeli ihracat bağlantısı, Otokar’ın önümüzdeki yıllara ilişkin ciro projeksiyonlarını güvence altına alırken bilançoyu destekleyecek.

KARDEMİR

Karbon ayak izini düşürmek için 3,95 milyar liralık güneş santrali yatırımına gidiyor

Kardemir, 2053 net sıfır emisyon hedefleri kapsamında enerji maliyetlerini optimize etmek amacıyla önemli bir güneş enerjisi santrali yatırımı planladığını duyurdu. Şirket ve bağlı ortaklıkları Kardökmak ile Karçel, toplam 92,5 MWe (120,5 MWp) kurulu güce sahip olması hedeflenen projeler için arazi mülkiyet edinim süreçleri ve çağrı mektuplarını tamamladı. Projelendirme ve ÇED süreçleri devam eden yatırımın yaklaşık 3,95 milyar TL maliyetle 2028 yılı içinde devreye alınması öngörülüyor. Demir çelik sektörü gibi yüksek enerji tüketen bir alanda, enerjinin yenilenebilir kaynaklardan sağlanması operasyonel maliyetlerde büyük bir avantaj sağlayacak. Uzun vadede maliyet esnekliği sağlayacak yatırım, şirketin kârlılık marjını yukarı taşırken rekabet gücünü de artıracak.

LOKMAN HEKİM

Hakim konuma gelme koşulu olmayan iştirakindeki %49 payı ile ön alım hakkını sattı

Lokman Hekim, operasyonel ve finansal verimliliğini artırmak amacıyla, iştiraki konumundaki Lokman Hekim Tıp Merkezleri’ndeki %49’luk payını ve ön alım hakkına konu %51’lik hisseyi toplam 35 milyon TL peşin bedelle sattı. Mevzuat gereği doğrudan ortaklık sınırı bulunan söz konusu iştirak, ilişkili taraf konumundaki ortaklarla diğer alıcılara devredildi. Satış, Lokman Hekim’in kaynaklarını daha verimli ve stratejik alanlara kaydırmasına olanak tanıyacak. Odaklanılmayan alanlardan çıkış operasyonel süreçlerin daha etkin yönetilmesine imkan verecek. Yılın ilk yarısında gelirini %11 büyüten şirket, dönem sonunda kârını %47 düşürerek 59 milyon TL’ye geriletti. Hissenin fiyatı ise Ağustos 2025’te test ettiği 20,81 TL’nin ardından sürekli olarak gerilediği gözleniyor.

KALYON GÜNEŞ TEKNOLOJİLERİ

Amerika pazarında daha etkin olabilmek adına Delaware eyaletinde yeni bir şirket kurdu

Kalyon Güneş Teknolojileri, yurt dışı operasyonlarını büyütmek ve Amerika Birleşik Devletleri pazarında doğrudan yer almak amacıyla yeni bir şirket kurulumu gerçekleştirdi. Delaware eyaletinde 100 bin dolar sermaye ile kurulan ve tescil işlemleri tamamlanan Kalyon Solar Technologies firmasında Kalyon Güneş, %51 pay sahibi oldu. Yeni kurulan iştirak, ABD mevzuatına uygun güneş panelleri ve fotovoltaik ürünlerin üretimi ile satışına odaklanacağı ifade edildi. Şirketin ihracat gelirlerini artırma ve küresel pazarlardaki konumunu güçlendirme hedefi kapsamında girişimle açılım sağlanması amaçlanıyor. Amerika pazarında doğrudan şirket kurmak, yerelde ticaret engellerini aşarak yeni satış kanallarına ulaşılmasına imkan tanıyacak. Şirket altı aylıkta gelirini %24 düşürdü.

GEN İLAÇ

Azerbaycan’daki ortakla birlikte kurulan iştirake ait üretim tesisinin resmi açılışı yapıldı

Gen İlaç, Azerbaycan Yatırım Şirketi (AIC) ile kurduğu ortaklık olan GEN Caucasus Manufacturing bünyesindeki ilaç üretim tesisini resmen faaliyete geçirdi. 2023 yılında Pirallahi Sanayi Bölgesinde temeli atılan ve ülkenin en büyük ilaç üretim tesisi olan yatırımın açılışı, geçtiğimiz ekim ayında yapıldı. Yaklaşık 30 yıllık sektör deneyimini yurt dışına taşıyan Gen İlaç, bu tesisle birlikte Azerbaycan’ın yerel ilaç üretim kapasitesine önemli bir katkı sunarken, kendi uluslararası pazarlardaki operasyonel alanını da genişletmiş oldu. Yurt dışı pazarlarda doğrudan üretim yaparak yerel taleplere hızlı yanıt verme imkanı bulan şirketin, bölge ülkelerine yönelik satışlarını artırması hedefleniyor. Söz konusu büyüme adımı, Gen İlaç’ın gelirine pozitif yönde katkı sunacak.

EKİM TURİZM

Halka arzdan elde ettiği kaynakla filosuna yeni araçlar aldı. Alınan araç sayısı 394 oldu

Ekim Turizm, filo kiralama işinde büyüme hedefine uygun olarak yatırımlarını sürdürüyor. Şirket; temmuz ve eylül ayları arasında kurumsal müşterileriyle imzaladığı sözleşmeler kapsamında toplam 394 adet aracı 853 milyon TL tutarında bir bedelle filosuna dahil etti. Gerçekleştirilen yeni yatırımın finansmanı, halka arz gelirlerinden karşılandı. Açıklamada, araçların kiralama süresi boyunca toplam 1 milyar TL kontrat geliri elde edilmesinin öngörüldüğü ifade edildi. Eylül ayı itibarıyla halka arz gelirlerinden kullanılan toplam kaynak 1,92 milyar TL’ye ulaşırken, satın alınan araç sayısı 814 adedi buldu. Tüm bu araçlardan elde edilecek toplam kontrat geliri ise 2,37 milyar TL olarak hesaplanıyor. Temmuz ayında halka açılan şirket, yılın ilk yarısında gelirini %5 düşürdü.

AKFEN GYO

Gebze’deki lojistik arsasını küresel bir e-ticaret markasına kiralamaya hazırlanıyor

Akfen GYO, portföyünde bulunan Gebze’deki arsası üzerinde geliştirmeyi planladığı lojistik depo projesi için önemli bir adım attı. Küresel ölçekteki bir e-ticaret şirketinin Türkiye ayağı ile kiralama sürecinin temel esaslarını belirlemek üzere münhasırlık sözleşmesi ve ticari şartlar protokolünü imzaladığını duyurdu. Protokol kapsamında ticari, teknik ve hukuki koşulların belirlenmesinin ardından nihai kira sözleşmesinin imzalanması planlanıyor. E-ticaret sektörünün hızla büyüyen lojistik depo ihtiyaçlarına yönelik proje, şirketin ticari gayrimenkul portföyündeki gelir çeşitliliğini artıracak. Kurumsal ve küresel bir müşteri ile yapılacak uzun vadeli kira sözleşmesi, Akfen GYO’nun düzenli ve garantili nakit akışını destekleyerek bilançosuna katkı sağlayacak.

SERANİT

Bilecik tesisinde 4 milyon euroluk modernizasyon yatırımıyla yeni hattı devreye aldı

Seranit, Bilecik’teki üretim tesisinde yürüttüğü yatırım sürecinde ilk aşamayı tamamladığını duyurdu. Toplamda 4 milyon euro bütçe ayırdığı makine ve ekipman modernizasyon çalışmalarının ardından kurulumu tamamlanan ilk üretim hattını devreye aldı. Yatırım, ürün portföyünü genişletmesine, üretim süreçlerindeki verimliliği maksimize etmesine ve kalite standartlarını artırmasına olanak tanıyacak. Katma değerli ürünlere odaklanan modernizasyon yatırımları, şirketin ortalama satış fiyatlarını yukarı çekerek kar marjlarını iyileştirme potansiyeline sahip bulunuyor. Üretim süreçlerindeki teknolojik yenilenme, şirketin iç ve dış pazarlardaki rekabet gücünü artırırken, operasyonel giderlerde sağlanacak iyileşmeler kâr hedeflerine ulaşılmasını kolaylaştıracak.

EMLAK KONUT GMYO

Körfez açılımı kapsamında Umman İskan Bakanlığı ile iyi niyet anlaşması imzaladı

Emlak Konut GYO, Türkiye’deki gayrimenkul geliştirme ve proje yönetimi tecrübesini uluslararası pazarlara taşıma hedefiyle Suudi Arabistan’dan sonra Umman pazarına yöneldi. Şirket, Umman İskan ve Şehir Planlama Bakanlığı ile sürdürülebilir kentsel gelişim, yeşil bina uygulamaları ve arsa geliştirme projeleri gibi konularda iş birliği fırsatlarını araştırmak amacıyla Maskat’ta bir iyi niyet anlaşması imzaladı. Bu aşamada bağlayıcılığı olmayan ve sadece niyet beyanı niteliği taşıyan protokol, ileride gerçekleşebilecek ortak yatırım ve gelir paylaşımı modelleri için zemin hazırlamakta. Yurt dışı pazarlarda döviz bazlı projeler geliştirmek, şirketin gelir kaynaklarını çeşitlendirerek makroekonomik dalgalanmalara karşı daha dayanıklı bir yapı kurmasını sağlayacak.

LİNK BİLGİSAYAR

Kurumsal yazılım hizmetlerini Bakiyem ile birleştirerek alternatif finansal çözüm sunacak

Link Bilgisayar, işletmelerin finansal süreçlerini dijitalleştirmek amacıyla Bakiyem Ödeme Çözümleri firmasıyla iş birliği anlaşması imzaladığını duyurdu. İki şirket, kurumsal yazılım (ERP) deneyimi ile tahsilat teknolojilerini birleştirerek başta KOBİ’ler olmak üzere geniş bir müşteri kitlesine bütünleşik finansal yönetim çözümleri sunmayı planlıyor. Bu iş birliği sayesinde işletmeler, banka hareketlerini izleyebilecek, Doğrudan Borçlandırma Sistemi (DBS) süreçlerini yönetebilecek ve POS işlemlerini tek merkezden raporlayabilecek. Şirketin ERP yazılımlarını muhasebe işlemlerinin ötesine taşıyarak finansal teknolojilerle entegre etmesi, mevcut ürün ekosistemini zenginleştirirken aynı zamanda yeni müşteri segmentine erişim olanağı tanıyabilecek.

PASİFİK EURASIA LOJİSTİK

Orta Koridor’da Kazakistan’dan Türkiye’ye tahıl taşımak için yeni bir anlaşma imzaladı

Pasifik Eurasia Lojistik, Bakü-Tiflis-Kars (BTK) Demiryolu Hattı üzerinden uluslararası taşımacılık faaliyetlerini büyütmek istiyor. Bu kapsamda Türkasya Demiryolu Lojistik ile Kazakistan’dan Türkiye’ye tahıl taşımacılığı yapmak üzere bir anlaşmaya imza attı. Ekim ayında Mersin varışlı olarak gerçekleştirilecek 16,4 bin tonluk ilk deneme siparişinin ardından, aylık ortalama 30 bin ton tahıl taşınması hedefleniyor. Orta Koridor’un stratejik önemini kullanarak demiryolu lojistik hacmini artırmayı bekleyen şirket, aynı zamanda söz konusu anlaşmayla birlikte pazardaki rekabet gücünü de büyütmeyi amaçlıyor. Yılın ilk yarısında gelirini %19 gerileterek 1,3 milyar TL’ye düşüren Pasifik Eurasia, dönem sonunda ise net kârını %74 azaltarak 25,95 milyon TL’ye indirdi.

Mete Belovacıklı: Öne çıkan üç konu var. Birincisi, uluslararası ilişkiler. İkincisi, siyasi partiler arasındaki yeni arayışlar. Üçüncüsü anayasa değişikliği başta olmak üzere birtakım yenileşmelerin olup olmayacağı.

Hakan Güldağ: Geçen Diyarbakır'daydık. Beklenti, “Terörsüz Türkiye” konusunda adımların hızlanması. Seçim sonrasına bırakılmaması...

Mete Belovacıklı: Dışarıdaki gelişmelerle başlarsak, Mekke Antlaşması ve Libya ile yapılan anlaşma, ortalığı biraz karıştırdı. Avrupa'nın enerji hatlarını Yunanistan üzerinden nasıl gerçekleştiririz arayışı var. Libya-Türkiye anlaşmasından rahatsızlar. Çünkü Libya-Türkiye anlaşması enerji kaynaklarının Akdeniz üzerinden Yunanistan ve oradan da Avrupa'ya ulaşmasını engelliyor.

Ali Ağaoğlu: Libya meselesi teknik olarak nereyi engelledi ki?

Mete Belovacıklı: Anlaşmayla Akdeniz kuzeyden güneye tam bölmüş hâle geliyor. Avrupa Birliği'nin sınırlarını da bölmüş oluyor dolayısıyla. Bu aynı zamanda Akdeniz enerji kaynaklarının Akdeniz kullanılarak geçişini de engelleyecek bir anlaşma olarak görülüyor.

Ali Ağaoğlu: O zaman Montrö gibi bir şey olacak ileride. Önemli bir gelişme o noktada...

Mete Belovacıklı: Doğu Akdeniz'den denizaltı hatlarla, mesela Girit'te bir stopover verip yukarıya Adriyatik'e yahut Yunanistan'a giderek boru hattı bağlayalım projelerinin de önünü kesen bir durum bu aynı zamanda. O yüzden tepki Avrupa Birliği'nden başlayarak geldi. Bence Türkiye açısından konjonktürel anlamda iyi bir adım oldu.

Hakan Güldağ: Bu yeni sorun çıkarır mı?

Mete Belovacıklı: Sıcak çatışma anlamında şu anda risk görülmüyor. Tepkilere rağmen Libya ile yapılan anlaşma geçerliliğini koruyacak görünüyor.

Hakan Güldağ: Mekke Paktı'nda neler beklemeliyiz?

Mete Belovacıklı: Türkiye'nin göndereceği gerek askerî unsurlar gerekse cephane ve malzeme tedariki karşısında 50 milyar dolarlık bir bütçe sağlanacağı söyleniyor. Bu paranın ne zaman ve nasıl geleceği bir karara bağlanmış değil ama savunma konularına yakın kaynaklar peyderpey önümüzdeki günlerde gelmeye başlayacağını ifade ediyor.

Hakan Güldağ: Peki, devam ederiz. Gündemimizde fon krizi ya da “fonzi” meselesi var. Merkez Bankası'nın politika faizini serbest bırakması var.

Ali Ağaoğlu: Önce Merkez Bankası'ndan başlayayım. Çünkü borsanın hızlı düşüşüyle ilgili, “Merkez Bankası faiz düşürdü, borsa çöktü” gibi yorumlar vardı. Üzülüyorum gerçekten. Çünkü zinhar bir alakası yok.

Tam tersine... Eğer Merkez Bankası'nın faiz indirimiyle ilgili bir borsa hareketi olsaydı bu normalde yükseliş yönünde olması lazımdı. Faizlerin düştüğü bir ortamda en azından şirket değerlemeleri için kullanılan faiz oranı indiği için hisse senetlerinin fiyatlarının yükselmesi gerekir. İndirgenmiş nakit akış hikâyesinden dolayı.

Hakan Güldağ: Devamında ne beklemek gerekir?

Ali Ağaoğlu: Benim gördüğüm petrol meselesi çok daha can sıkıcı hâle gelecek. Merkez Bankası bundan sonra 100 mü, 150 mi, yoksa 200 mü indirecek tartışmasından önce ilk ve en önemli yapılması gereken iş stopaj oranlarının indirilmesi. Şimdi bunu fona da bağlayacağım müsaadenle. Çünkü şu andaki stopaj oranları yüzde 17,5 düzeyinde.

Hakan Güldağ: Ama zaten mevduata akıyor para...

Ali Ağaoğlu: Fon, güvensizliğin bu derece yüksek olduğu bir ortamda ister istemez bankalara akıyor. Hatta BES'ten çıkanlar var. Ki BES, devletin yüzde 20'lik katkısı sayesinde hâlâ çok önemli. Güven ile ilgili bir problem var. İhtiyaçlar da var.

Hakan Güldağ: Kredi piyasasını nasıl etkiler indirim?

Ali Ağaoğlu: Politika faizi haftalık repo. Şimdi 36'ya göre bakınca yıllık bileşiği 43,15'e geliyor. Bu enflasyona göre yüksek bir getiridir hâlen daha.

Hakan Güldağ: Mevduat faizi 30'lara doğru geriliyor...

Ali Ağaoğlu: Onun için diyorum ki, stopajı bir an önce kaldırmak ya da azaltmak gerekir. Çünkü mevduat sahibinin eline geçen çok daha düşük olacak demek bu.

Faizleri yüksek tutmamızın sebebi ne? Talebi baskılamak. Talebi baskılamak için diyoruz ki insanlara; tasarruf yapın ki talebiniz azalsın. Talebiniz azalsın ki biz fiyatları kontrol edebilelim veya fiyatlar üzerindeki talep baskısı ortadan kalksın. Ana amaç bu.

Fakat bizim şu anda uyguladığımız mevduat faizi tasarrufu teşvik etmekten uzak. Para politikasının etkinliğini azaltıcı çok ciddi bir unsur bu.

Hakan Güldağ: Fon krizi nasıl çözümlenecek? Tasfiye edilecek 131 fon 47'ye indi. İyi güzel ama bunlar işin kolay kısmıydı sanki...

Ali Ağaoğlu: Turbun büyüğü heybede. Tasfiye edilen rakam büyük kısmı değil. Güven kesinlikle yerine gelmedi piyasada. Süre uzadıkça da borsada ana kâğıtlarda önemli satışlar oluyor.

Bu satışların arkasında yurt dışındaki yatırımcıların kolaylıkla hisse senetlerini borç alıp borsada açığa satmaları var. Bunlar ister bıyıklı yabancı olsun ister gerçek yabancı olsun, borsada açığa satışı çok rahatlıkla yapabiliyor.

Yurt içinde açığa satış son derece zor, yurt dışından açığa satış son derece kolay. Ve çok ciddi bir açığa satış var. Çünkü borsada herhangi bir alıcı yok, ihtimali de az.

Hakan Güldağ: Engellemenin yolu yok mu?

Ali Ağaoğlu: Cezalandırma imkânınız yok. Ama meydanı boş bırakmamanız lazım. Açığa satış yapanların bu açıklarını kapatmaya zorlanması gerekiyor.

Yapılabilecek birkaç şey var. Bir tanesi saklamacı kuruluşlar. Bu yabancı yatırımcıların saklamacı kuruluşlarının borç verdiği fon veya kişilerle ilgili raporlama talep edilir. Böylelikle kim açığa satıyor, açığa satılıyor mu diye bunu kontrol edilebilir, rahatlıkla.

İkincisi, 40 yıldır bu piyasanın içindeyim. İlk defa “kamu müdahale etsin” diyeceğim.

Hakan Güldağ: Neden?

Ali Ağaoğlu: Çin'de de oldu böyle bir dönem. Çin Borsası hızlı düştüğü dönemlerde, Çin Millî Marşı'yla Merkez Bankası'nı ve diğer kamu otoritelerini davet ediyordu.

Bizim borsada yok öyle bir korbey, o tip bir aksiyon alamazsınız belki ama Varlık Fonu bu sefer gerçekten gelip piyasa düzenleyicisi olarak görev alabilir.

Bu arada açığa satış yapanların bir miktar cezalandırılması değil de onların bu açıklarını kapatmaya zorlanması gerekiyor.

Hilmi Güvenal: İyi de senin düzenleyici kurumların var. Onlar uyurken, biz kalkıp yeni kuralların peşine mi düşeceğiz? Kamu gelsin dövsün bunları diye...

Ali Ağaoğlu: Bu öneride bulunurken söylemeye çalıştığım şu; bu fon kriziyle dehşetengiz bir hasar ortaya çıktı. Tedavisi ve telafisi çok zor olacak. Onun için burada kanamayı önce bir durduralım.

Hilmi Güvenal: Düzenleyici kurumlar çalışmazsa devlet elinde balyozu alsın girişsin diyemeyiz. Bir tarafta fiyatı bir yere getirenler varsa buna yol verenler de var. Gözetip denetlemesi gerekenlerle, yol verenler de esas itibarıyla bürokrasi ve belki de bazı siyasetteki ayakları...

Hakan Güldağ: Ali Ağaoğlu'nun da söylediği gibi...

Hilmi Güvenal: Evet, Ali'nin söylediği gibi bir şey yapılmadı henüz. Yapılanlarla ilgili şu yanlıştı denmedi. Mehmet Şimşek'in uyardığı günden sonrasını kendisi dahil niye takip edilmedi diye soranlar var. Görevi o olanların niye yapmadığı konusu henüz daha çözümlenmedi. Niye 10 ay buna göz yumuldu?

Hakan Güldağ: Reel sektöre de ciddi zararları oldu. Bir yandan, hisselerini teminat göstererek kredi alan halka açık şirketler, hisseleri çok düştüğü için bankaların “teminatını tamamla” baskısı yaşıyor.

Diğer yandan, “Nakit akışımı fonlara yatırdığım paralardan takviye ediyordum. Maaşları oradan ayarlıyordum” diyen şirketlerden telefonlar alıyoruz.

Hilmi Güvenal: Esas problem de 100 milyonluk şirketlerde zaten. Maaşı fonda çevirip de ödeyenler. Şimdi patronların paraları takılı kaldı. Nakit sorunu ağırlaştı.

İlk defa bu tür bir problemli şirket krizi yaşayacak Türkiye. Önceden şirketlerin işleri takılı kalırdı. “Patron ne yapsın” derdik. Şimdi ise şirketler tıkır tıkır çalışacak ama maaş ödenemeyecek.

Hakan Güldağ: İşte bu sıkıntı bir sarmala dönüştürmeden, belki piyasada bir ödeme krizine yol açmadan Ağaoğlu'nun önerdiği gibi müdahale ederek duruma çeki düzen vermek yanlış bir politika mı olur?

Hilmi Güvenal: Çok doğru bir yol olur. Çünkü başka alanlara sıçrama meselesi var. Bunun faktoring'i var, özel sektör tahvili çıkaranlar var. Çıkarmış, vadesi gelmiş, ödeyememe tehlikesi baş göstermiş...

Hakan Güldağ: Merkez Bankası biraz rahatlattı aldığı kararla, ÖTS tarafını. Orada da 1 trilyon lira var...

Hilmi Güvenal: O nedenle fon krizini sadece fon krizi olarak görmek doğru değil.

Fonda içeride yakalanan insanları klase etmesi lazım uygulamacıların. Bizim bu işlerdeki en önemli kısım bu ameliyathane koridorlarında yapılan triyaj denen kısımdır.

Yani hangi hastanın durumu kritik, önce ameliyathaneye girecek. Yani bir otobüs kaza yapıp dağıldığında hastaneye gelen 44 kişiden hangisi ameliyathaneye ilk girecek?

Bu triyajı yapmasını bilen de tecrübeli acilcidir. İyi okumuşu değil, tecrübelisi bu triyajı yapar. O vakti boşa geçiriyoruz.

Hakan Güldağ: Neden boşa geçiriyoruz?

Hilmi Güvenal: İşte “kimi uzanırsa uzansın arkasından gideceğiz” diyoruz da, biz listeyi bilmiyoruz. Yüzlerce kişilik bir listeden bahsediliyor.

Bu listenin içerisine kime uzanırsa uzansın denince, “Açıkçası acaba yakınlarımızdan, ailemizden birileri mi var? O yüzden mi bu listeler açıklanmıyor?” diyorum.

Hakan Güldağ: Kişisel verileri koruma...

Hilmi Güvenal: Birisi de söyledi. Kişisel Verileri Koruma Kanunu dolayısıyla listeler açıklanmıyormuş.

“Valla” dedim, “yanlış anlaşılmasın da, insanların iç çamaşırları konuşuluyor. Dolayısıyla kişisel verilerin korunması kanununa çarptığımızı zannetmiyorum.”

Sayın Cumhurbaşkanımız geçen gün, “Biz her türlü eleştiriye açığız” dedi.

Halka arzlarla ilgili olarak “çantacılar şirket şirket dolaşıyor” diye ne zamandır söylüyoruz. Sonunda buraya geldik.

Şimdi kimse kızmasın ama bugün Türkiye'de iki kurumun acilen yeniden kurularak bu badireden çıkmasında fayda var.

Biri Türkiye Futbol Federasyonu, ikincisi ise konumuzun göbeğindeki SPK. Bu sadece bir başkanın emekli olmasıyla ya da görevden alınmasıyla sınırlandırılacak bir konu değil.

Hakan Güldağ: Peki, biraz da yatırım tarafına bakalım. Bu süreçte yatırımcılara neler önerilebilir?

Hilmi Güvenal: TL'nin ötesinde önerilebilecek bir başka alan görmüyorum. Dövizle ilgili Türkiye'nin şu anda bir sıkıntısı yok. Onun için kurlar cephesinde hemen bir hareketlenme beklemiyorum.

Tabii, borçluluk tarafını yakından izlemek gerekecek. Özel sektörün açık pozisyonu 213 milyar dolara gelmiş. Ama artık artış hızı da yavaşladı.

Rakam olarak 300'leri göreceğimizi pek düşünmüyorum. Bunun tabii iki sebebi var. Bir, borçluların korkması. İkincisi, borç verenin korkması.

Galiba sonuna geldik. “Bu ekonomi çatlama sesleri veriyor.” Dışarıdan işin gözüken şekli bu hâle gelmeye başladı.

Borç alan da bunu düşünüyor ve yavaş yavaş kapanmaya başlıyor. Zaten kur da hızlanırsa o yüzden hızlanabilir.

Ama önce bu fon rezaletinde bunun ucu kime giderse gitsin lafının gereği yerine getirilsin. Bugün Türkiye'de bu belirsizlik piyasaları çok fena etkiliyor.

Hakan Güldağ: Piyasa tarafında neler beklenebilir?

Ali Ağaoğlu: Maalesef kötü haberim var. O da petrol tarafında. 114 dolar aralık kontratı. Benim için eşik 111 dolarda.

Euro/dolar paritesinde 1,1111 gibi bir destek vardı. Petrolde de bu eşik benim için 111 dolar.

Daha kötüsü Mart kontratına kadar, yani aralık, ocak, şubat dahil dört aylık kontratlarda, 100 doların üzerinde işlem görüyor şu anda Brent petrolü. Bu yüksek fiyatın kalıcı olacağı anlamına geliyor.

Hilmi Güvenal: Peki hikâyenin altında ne var?

Ali Ağaoğlu: Seçimden sonra İran'a saldırma hikâyesi var. Petrol tarafında bu dört aylık dört kontrat artışının yüksek olması da bu açıdan kötü bir haber.

Dünya için gerçekten çok kötü bir haber. Eğer İran'a saldıracak olursa seçimlerden sonra İsrail ve Amerika birlikteliği, petrolün çok rahatlıkla 120 doları hızlı aşıp 150 dolara geldiği bir dünyayı görebiliriz.

Hakan Güldağ: Rafineri marjları da yükseliyor mu?

Ali Ağaoğlu: Yok. İyi haber de o. Rafineri marjları biraz düştü. Ama nereden düştü dersen, 65-70 dolardan 55-60 dolara düştü. Hâlen de çok yüksek. Dizel tarafında da sıkıntılar sürmeye devam ediyor.

Hakan Güldağ: Başka iyi haber yok mu?

Ali Ağaoğlu: Amerika'da 5,35'lere çıkan 10 yıllık tahvil getirileri, 5'in altına indi.

Ama bunun arkasında Amerika'daki bu süper ölçekli teknoloji şirketlerine gelen satış veya onların borçlanmaları nedeniyle artan endişe satışları var.

Bu gelişmeler, güvenli liman arayışı nedeniyle bir kısım yatırımcıyı tahvile yöneltti.

Hakan Güldağ: Altın ve gümüşte beklentiler nedir?

Ali Ağaoğlu: Altın tarafında 4 bin dolar kritik eşik. Aynı zamanda psikolojik kritik eşik. Benim için asıl eşik 3.950.

Altında bu yıl yeni bir zirve görülmeyeceği yönündeki beklentim devam ediyor. Aksine, 3.950'nin altı 3.850. Eğer onun altına inerse de 3.650-3.700 bandı var ki, oraya kadar inilebileceğini de düşünüyorum.

Hakan Güldağ: Altın için acele etmeye gerek yok yani...

Ali Ağaoğlu: Hayır, aceleye gerek yok şu anda.

Hakan Güldağ: Çünkü içeride bu hava var. Fondan bir kurtulsam altına yöneleyim diye...

Ali Ağaoğlu: Bence beklemekte hiç sakınca yok. Öyle uçup kaçmayacak. Gümüşün işi ise altından daha karmaşık.

54 doların da altına inildi. Daha aşağıya doğru sarkma potansiyeli de altından daha yüksek gümüşün.

Hakan Güldağ: Peki tahvil tarafına tekrar bakarsak, Japonya faizleri yükseltmedi. Neler beklenebilir?

Ali Ağaoğlu: Amerikan hazine bonoları iki işe yarar. Biri, Amerika'nın kamu açığını finanse etmeye yarar.

Bir de cari açık verdiği ülkelere, “Benden kazandığınız parayı getirin buraya yatırın” diye ellerine verdiği bir banka hesabı gibidir.

Şimdi bu tarifeler meselesi, gümrük vergilerinde değişiklik dünyanın ticaret dengelerini değiştiriyor. Ve Amerika bir taraftan gümrük vergilerinden kazandığının bedelini hazine bonolarının fiyatıyla ödüyor.

Hilmi Güvenal: Ancak Amerika'nın böyle hâlini bahsettiği gibi tekrar güvenli liman hâline gelmesi, şu son iki yıldaki yapay zekâ ve yapay zekânın altyapısına yapılan yatırımlara kaçan paranın kaçmasının durması, azalmasıyla biraz mümkün.

O da nedir? Bu 5-10 büyük yatırımcı bu sene 850 milyar dolar yatırmışlar yapay zekâ altyapı yatırımlarına.

Ve bu paraları çıkarması için de yapay zekâ gelirlerinin şu anda tahmin edilmeyen kadar çarpılması gerekiyor ki bu paraları çıkarsınlar. Şimdi bunu...

Hakan Güldağ: Değerlemeler düşmeye başladı.

Hilmi Güvenal: Evet, değerlemeleri düşüyor. 2 trilyon dolardan halka açılmayı planlayan Anthropic'in ne olacağı hâlâ, yani Claude'u çıkaran firmanın ne olacağı belli değil.

Ama geçen hafta Ali'nin bahsettiği nispeten ufak bir bulut hizmeti veren, ama ufak dediğimizde yine 60-70 milyar dolar borç takmayı başarmış bir şirket piyasaya, bunun bu yatırımlarını devam ettirmesi için gerekli borçlanmayı yapamayacağı anlaşılmış.

Ki sizin programda da galiba söylenmişti bu 9,5'la falan borçlanan bir şirketti. Ve ne faiz verirse versin borçlanamayacağı, o verdiği faizi de ödeyemeyeceği anlaşılınca ciddi bir satış yedi.

Bu genele yayılabilir. Yani bahsettiğimiz büyük internet şirketleri, yani yapay zekâya yatırım yapan eski büyük internet şirketleri, Google bu sene mesela eksi nakit akışında.

Yani kendi işinden, reklam gelirlerinden yarattığı gelirden fazlasını yapay zekâ altyapı yatırımlarına ödüyor.

Çok yüksek bir faiz olmasa da ama sonuçta Amerikan borçlanma faizinin üzerinde bir faiz veriyor. O faizi de çıkarabilecek mi acaba?

Yani “Bu şirketlere bir şey olmaz” denen beş büyük şirket ile ilgili bile soru işareti var.

Bu da tabii insanların, “Biz bu şirketlerin de hisselerinden ve tahvillerinden ufak ufak kaçalım, yüzde 5 veren Amerikan hazine bonosuna gidelim, 30 yıl yüzde 5'imizi alalım” gibi bir vaat şu anda alınabilecek en iyi vaat deniyor.

Buradan da hareket ediyorum ki Türkiye'nin yaşadığı farklı bir kriz döneminde, şirketlerin sermayelerinde özel bir çaba gösteren şirketler haricinde, özel bir hikâyesi olan şirketler haricinde borsaya talep gelmesi ihtimali yok.

Ama büyük holdinglerimiz neredeyse öz kaynaklarının 50 kuruşuna satıldı. Yani 1 lira öz kaynağı olan şirketin borsa değeri 50 kuruş.

Ben bilhassa holdinglerde pozisyon alınabileceğini düşünüyorum. Hâlâ serbest nakdim var ne yapayım, bir kısmını borsaya yatırmak istiyorum diyen varsa büyük holdinglerin fiyatları gayet makul yerlerde.

Kendinin çocuğunun geleceği için dengeli bir portföy yapayım diyorsa 5 ve 10 yıllık hazine bonolarımızın fiyatları iyi yerlerde. Oradan 5 yıl yatırım yapılır.

10 yıllık tahvil faizinde küçük bir düşüş var, 2 yıllıkta küçük bir düşüş var. Birkaç faiz indirimi daha bekliyor piyasa. O birkaç faiz indirimi gelmezse sıkıntı olur.

Amerika'da da Türkiye'de de şu programda olduğu düşünülen, Türkiye'de 200 puan daha galiba programda olduğu düşünülüyor yıl sonuna kadar. Amerika'da da iki tane 0,25 indirim galiba programda olduğu düşünülüyor.

Hakan Güldağ: Zaten bir tane kaldı faiz toplantısı. Ama belki 200 baz puan yapabilir indirim.

Hilmi Güvenal: Türkiye 200 yapabilir ama o da petrol fiyatına bağlı.

Türkiye'deki sıkıntı şu; enflasyon düşmeye devam edecek. Faizi çok düşüremeyeceğiz başka sebeplerle. Reel faiz hep yüksek kalacak.

Hakan Güldağ: Enflasyon düşmeye devam edecek ama beklenen hızda da değil galiba.

Hilmi Güvenal: Tüketici güveni sert düşüyor. Tüketici güveninin düştüğü yerde enflasyon zıplamaz. Kimse evini durduk yerde değiştirmez. Ama satıp da paramı faize koyayım diyebilir.

Hakan Güldağ: Tüketici güveni sert düştü mü, ben sadece ekonomi gazeteciliği tarafından bakıyorum, her seferinde böyle 70'lere doğru yaklaştı mı ya da 70'in azıcık altına doğru geldi mi hemen orada bir ekonomi paketi gelir.

Hemen bir başka önlem devreye girer çünkü bunun siyasetle çok ciddi bir bağlantısı vardır. O bir çığlıktır yani.

Hilmi Güvenal: Benim orada beklediğim sinyal nisan ayında yüzde 2'nin altında aylık faizle ipotekli kredilerin açılması.

Nisan'da öyle bir sinyal bekliyorum. O bizi 2028 seçimlerine taşıyacak olan paketin başlangıcı olacaktır.

Ev finansmanına bir sübvanse faiz gelmesi, insanlara tekrar bir evlerini değiştirmek veya ev sahibi olmayanlara yeni ev almaları için bir hareket gelecektir.

Yoksa ben seçimlere çok çok büyük para harcayacağını düşünmüyorum.

Hakan Güldağ: Evet, normalde öyle. Ama eğer bu trend aşağıya doğru gelirse ya iktidar fazla kıpırdayacak yeri kalmayınca başka şeyler devreye sokabilir. Hani siyasi mühendislik...

Hilmi Güvenal: Mete'nin konusu ama siyasi mühendislik artık ekonomi üzerinden yapılmıyor. Dolayısıyla orası daha az belirsiz.

Hakan Güldağ: Burası her şeyi yaptırabilir, politikayı bile değiştirir. Benim görüşüm. Son söz sende Mete.

Mete Belovacıklı: Kaldığı yerden devam edeyim o zaman. Muhtemelen önümüzdeki dönemde çoğu siyasi mühendisliğin örneklerini görüyor olacağız biz.

Milletvekili transferleri, partiler arasında yeni ilişkiler, oradan oraya kayışlar vs.

Ve muhalefet tarafının seçime gitmemesini sağlamak üzere yapılacak olan derin bir umutsuzluk propagandası zannediyorum siyasi mühendisliğin örnekleri olacak işte.

Hakan Güldağ: Peki. Her birinize ayrı ayrı teşekkür ediyorum. Güzel böyle tartışmalı da… Ama gündem de bizi tartışmaya itiyor, ne yapalım yapacak bir şey yok, Norveç ikliminde de yaşamıyoruz…

Hilmi Güvenal: Norveç fonunda para batırıyoruz. Norveç ikliminde yaşıyoruz aslında.

Hakan Güldağ: Soğukluk anlamında dedim. Adam da (Norveç fonu) “Mağduruz” demiş.

Ali Ağaoğlu: Hem haklılar hem de değiller.

Hilmi Güvenal: Bu fon krizi öncesi mağdurdular. Orada haklılar.

Hakan Güldağ: Ama bize de yakışan bu. Norveçlileri bile…

Ali Ağaoğlu: Onları bile yoldan çıkarmışız demektir. Haksızlar; bir değil üç değil on üç tane danışmanla çalışsınlar. Onların yeterince paraları var.

Hakan Güldağ: Efendim sağlıkla kalın. Gelecek ay tekrar görüşmek üzere. Konjonktürel Sohbetler'e burada bir noktalı virgül koyuyoruz.

BofA müşterileri, haftayı 9,15 milyar TL net alımla tamamladı. 

BofA'nın 2-6 Kasım haftasında en çok aldığı hisseler

Bank of America üzerinden gerçekleştirilen işlemlerde en yüksek net alım yapılan 10 hisse şöyle sıralandı:

Akbank (AKBNK): 3 milyar 9,6 milyon TL

Türk Hava Yolları (THYAO): 2 milyar 992,6 milyon TL

Yapı Kredi (YKBNK): 2 milyar 363,4 milyon TL

İş Bankası (ISCTR): 1 milyar 294,3 milyon TL

Tüpraş (TUPRS): 778,4 milyon TL

Sabancı Holding (SAHOL): 456,5 milyon TL

Garanti BBVA (GARAN): 426,1 milyon TL

Türk Altın İşletmeleri (TRALT): 363,8 milyon TL

Ford Otosan (FROTO): 345,9 milyon TL

Koç Holding (KCHOL): 319,1 milyon TL

BofA'nın 2-6 Kasım haftasında en çok sattığı hisseler

ASELSAN (ASELS): 2 milyar 897,6 milyon TL

Turkcell (TCELL): 704 milyon TL

Kardemir (KRDMD): 704 milyon TL

ŞOK Marketler (SOKM): 301,3 milyon TL

Coca-Cola İçecek (CCOLA): 194,9 milyon TL

Enka İnşaat (ENKAI): 144 milyon TL

Petkim (PETKM): 121,5 milyon TL

Borusan Boru (BRSAN): 102,2 milyon TL

Türk Telekom (TTKOM): 91,4 milyon TL

Doğuş Otomotiv (DOAS): 85 milyon TL

Göknur Gıda (GOKNR), Kuzey Boru (KBORU), Migros Ticaret (MGROS) ve Etiler Gıda (ETILR) yatırımcılarına kâr payı dağıtacak.

Şirketlerin temettü hak kullanım tarihleri 9-13 Kasım arasında değişirken nakit ödemeler 11-17 Kasım tarihlerinde hesaplara aktarılacak.

Bu hafta temettü dağıtacak hisseler

Göknur Gıda (GOKNR)

Göknur Gıda, dört taksit halinde dağıtacağı toplam brüt 1,2251712 TL'lik temettünün ikinci taksitini ödeyecek.

Hisse başına net temettü: 0,2603488 TL

Hak kullanım tarihi: 9 Kasım 2026

Ödeme tarihi: 11 Kasım 2026

Kuzey Boru (KBORU)

Kuzey Boru, yatırımcılarına hisse başına brüt 0,0208180 TL, net 0,0176953 TL nakit temettü dağıtacak.

Hisse başına net temettü: 0,0176953 TL

Hak kullanım tarihi: 10 Kasım 2026

Ödeme tarihi: 12 Kasım 2026

Migros Ticaret (MGROS)

Migros, yatırımcılarına hisse başına brüt 6,4897681 TL, net 5,5163028 TL temettü ödemesi yapacak.

Hisse başına net temettü: 5,5163028 TL

Hak kullanım tarihi: 11 Kasım 2026

Ödeme tarihi: 13 Kasım 2026

Etiler Gıda (ETILR)

Etiler Gıda, yatırımcılarına hisse başına net 0,0152823 TL nakit temettü dağıtacak.

Hisse başına net temettü: 0,0152823 TL

Hak kullanım tarihi: 13 Kasım 2026

Ödeme tarihi: 17 Kasım 2026

BRKVY'nin ardından BRMEN yüzde 60,43 değer kazancıyla ikinci sırada yer aldı. KONTR hissesi ise yüzde 46,45 yükseliş kaydetti.

En fazla değer kazanan hisseler arasında KARCL yüzde 41,57, GIPTA yüzde 38,55 ve HATSN yüzde 37,02 oranında prim yaptı.

Borsada haftanın en çok değer kazanan hisseleri

TRHOL'ün ardından OZATD yüzde 40,88 değer kaybıyla ikinci sırada yer aldı. RALYH hissesi ise yüzde 40,80 düşüş kaydetti.

En fazla değer kaybeden hisseler arasında TEHOL yüzde 31,95, CRDFA yüzde 27,86 ve DSTKF yüzde 25,17 oranında geriledi.

Borsada haftanın en çok değer kaybeden hisseleri

SoSoValue verilerine göre, günlük çıkışlarda BlackRock tarafından yönetilen fonlar öne çıktı.

Bitcoin ETF'lerinden 411,92 milyon dolar çıktı

Spot Bitcoin ETF'lerinde en yüksek günlük net çıkış, 403 milyon dolarla BlackRock'ın IBIT fonunda gerçekleşti.

Grayscale'in GBTC fonundan 11,11 milyon dolar, Bitwise'ın BITB fonundan 20,55 milyon dolar ve ARK 21Shares'in ARKB fonundan 20,09 milyon dolar çıkış kaydedildi.

Buna karşılık Fidelity'nin FBTC fonu, 42,82 milyon dolarlık net girişle günün en fazla yatırım çeken Bitcoin ETF'si oldu.

6 Kasım itibarıyla spot Bitcoin ETF'lerinin kümülatif net girişleri 55,70 milyar dolar, toplam net varlıkları ise 95,90 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti.

Fonların toplam varlık büyüklüğü, Bitcoin'in piyasa değerinin yüzde 6,28'ine karşılık gelirken günlük işlem hacmi 2,33 milyar dolar oldu. BlackRock'ın IBIT fonu, 60,29 milyar dolarlık net varlık büyüklüğüyle ilk sırada yer aldı.

Ethereum ETF'lerinde BlackRock kaynaklı çıkış öne çıktı

Spot Ethereum ETF'lerinden aynı gün toplam 93,19 milyon dolarlık net çıkış yaşandı.

BlackRock'ın ETHA fonundan 90,76 milyon dolar çekilirken Grayscale'in ETH fonunda 1,91 milyon dolar, Fidelity'nin FETH fonunda ise 1,67 milyon dolarlık çıkış gerçekleşti.

BlackRock'ın stake edilmiş Ethereum'a yatırım imkânı sunan ETHB fonu ise 1,15 milyon dolarlık net girişle günün en fazla yatırım çeken Ethereum ETF'si oldu.

Ethereum ETF'lerinde kümülatif net girişler 11,92 milyar dolar, toplam net varlık büyüklüğü ise 12,84 milyar dolar olarak kaydedildi.

Fonların varlıkları Ethereum'un toplam piyasa değerinin yüzde 4,71'ini oluştururken günlük işlem hacmi 728,82 milyon dolar seviyesinde gerçekleşti.

Bitcoin ve Ethereum ETF'lerinin toplam net varlık büyüklüğü, 6 Kasım itibarıyla 108,74 milyar dolar oldu.

Soruşturma kapsamında 3 Kasım'da gözaltına alınan 6 şüphelinin savcılıktaki ifade işlemleri tamamlandı. Şüpheliler arasında eski SPK Başkan Vekili Enver Usca, eski SPK Kurul Üyesi Bülent Murat Haholu, eski SPK Ortaklar Finansmanı Dairesi Başkanı Kürşat Sait Babuçcu, eski SPK Piyasa Gözetim ve Denetim Daire Başkanı Ercan Urkan, Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu (BDDK) Uygulama 4. Daire Başkanı Mustafa Alper Taş ile Tera Holding İdari İşler Direktörü Ümit Sincanlı yer aldı.

Eski SPK yöneticileri hakkında tutuklama kararı

Savcılık ifadelerinin ardından Enver Usca, Ercan Urkan, Mustafa Alper Taş ve Ümit Sincanlı tutuklama talebiyle sulh ceza hakimliğine sevk edildi.

Hakimlik, Enver Usca, Ercan Urkan ve Mustafa Alper Taş'ın "rüşvet" suçundan tutuklanmasına karar verdi.

Ümit Sincanlı hakkında ise "suç işlemek amacıyla kurulan örgüte üye olmak" ve "suçtan kaynaklanan malvarlığı değerlerini aklamak" suçlarından tutuklama kararı verildi.

Bir şüpheliye adli kontrol, bir kişiye serbest bırakma

Eski SPK Ortaklar Finansmanı Dairesi Başkanı Kürşat Sait Babuçcu hakkında imza yükümlülüğü ve yurt dışına çıkış yasağı şeklinde adli kontrol tedbirleri uygulanmasına hükmedildi.

Eski SPK Kurul Üyesi Bülent Murat Haholu ise savcılık ifadesinin ardından serbest bırakıldı.

Soruşturma kapsamında gözaltına alınan 6 şüpheli, ifade işlemlerinin ardından adli makamlara sevk edilmişti.

İran'a yönelik mesajının sorulması üzerine Trump, "İran konusunda çok iyi gidiyoruz. İran ile görüşüyoruz, bir süredir de görüşüyoruz" ifadelerini kullandı.

Trump'tan Hürmüz Boğazı açıklaması

Son 6-7 aydır hiçbir Amerikan askerinin hayatını kaybetmediğini belirten Trump, petrol sevkiyatı açısından kritik öneme sahip Hürmüz Boğazı'nın açık tutulması konusunda önemli ilerleme sağlandığını söyledi.

İran ile temasların olumlu seyrettiğini yineleyen ABD Başkanı, "Çok iyi gidiyoruz ve onlarla görüşüyoruz" değerlendirmesinde bulundu.

Trump, 3 Kasım'da gerçekleştirilen ara seçimlerin sonuçlarına ilişkin daha önce yaptığı açıklamada ise Demokratlar karşısında yaşadıkları yenilginin büyük ölçüde "İran Savaşı" ve savaşın yol açtığı "hayat pahalılığından" kaynaklandığını ifade etmişti.

Cumartesi günü açıklanan resmi verilere göre PBOC'nin altın rezervleri ekim ayında 830 bin ons (yaklaşık 25,8 ton) arttı. Altının ons fiyatı ise aynı dönemde yaklaşık yüzde 7 değer kaybederek ayı 4 bin dolarlık destek seviyesinin altında tamamladı.

Çin Merkez Bankası altın alımlarını hızlandırdı

PBOC, altın fiyatlarının gerilediği son aylarda rezerv birikimini hızlandırdı. Dünya Altın Konseyi (WGC) verilerine göre Çin Merkez Bankası, üçüncü çeyrekte küresel merkez bankaları arasında kamuoyuna açıklanan en büyük altın alıcısı oldu.

Küresel merkez bankalarının temmuz-eylül dönemindeki net altın alımları 321 tona ulaştı. Bu miktar, 2024 yılının son çeyreğinden bu yana kaydedilen en yüksek seviyeye işaret etti.

Merkez bankalarının rezervlerini artırmaya devam etmesi, altın fiyatlarını destekleyen önemli unsurlar arasında yer alıyor.

Çin Merkez Bankasının düzenli altın alımları, ülkedeki bireysel yatırımcıların tercihlerinde de etkili oluyor.

Merkez bankasının alımlarının uzun vadede fiyatları destekleyeceğini düşünen birçok Çinli yatırımcı, ekim ayında ons başına 4 bin dolar civarındaki seviyelerden altın satın aldı.

ABD'de Demokratların üstünlük sağladığı ara seçimlerin ardından uluslararası akaryakıt ürün fiyatlarında düşüş yaşandı. Bu gelişmenin yurt içi fiyatlara yansımasıyla İstanbul Avrupa Yakası'nda motorinin litre fiyatı 95,09 TL'ye geriledi.

Motorinin litre fiyatı geçtiğimiz günlerde 100 TL'nin üzerine çıkarak rekor seviyeye ulaşmıştı. Son indirimle birlikte fiyat yeniden 100 TL'nin altına indi.

Kurul, üç şirketin paylarında gerçekleştirilen işlemler nedeniyle toplam 88 kişi hakkında Sermaye Piyasası Kanunu'nun 107'nci maddesinin birinci fıkrası kapsamında suç duyurusunda bulunulmasını kararlaştırdı. İlgili kişi ve kuruluşlara iki yıl süreyle işlem yasağı uygulanmasına yönelik kararlar da alındı.

SPK'nın aynı bülteninde Trive Yatırım Menkul Değerler AŞ'nin faaliyetlerinin geçici olarak durdurulması, iki faktoring şirketinin borçlanma aracı ihracı ve üç portföy yönetim şirketinin sermaye artırımı başvurularına ilişkin kararlar da yer aldı.

TMPOL, ISVEA ve TERA işlemlerine yönelik kararlar

SPK, TMPOL pay piyasasında gerçekleştirilen işlemler nedeniyle 24 kişi hakkında suç duyurusunda bulunulmasına karar verdi. Aynı 24 kişi ile Hedef Portföy Yönetimi AŞ hakkında iki yıl süreyle işlem yasağı uygulanması kararlaştırıldı.

Hedef Portföy Yönetimi AŞ'ye yönelik işlem yasağının, kuruluşun kendi nam ve hesabına gerçekleştirdiği TMPOL işlemleriyle sınırlı olduğu belirtildi.

ISVEA pay piyasasındaki işlemler kapsamında ise 22 kişi hakkında suç duyurusu kararı alındı. Kurul, söz konusu 22 kişi ile Tera Yatırım Bankası AŞ ve Tera Portföy Yönetimi AŞ hakkında iki yıl işlem yasağı uygulanmasını kararlaştırdı.

İki kuruluşa yönelik yasakların, kendi nam ve hesaplarına gerçekleştirdikleri ISVEA işlemleriyle sınırlı olduğu bildirildi.

TERA pay piyasasında gerçekleştirilen işlemler nedeniyle de 42 kişi hakkında suç duyurusunda bulunulmasına karar verildi. Aynı 42 kişi ile Tera Portföy Yönetimi AŞ ve Mag Tarımsal Ürünler Pazarlama ve Ticaret AŞ hakkında iki yıl süreyle işlem yasağı uygulanması kararlaştırıldı.

Tera Portföy Yönetimi AŞ'ye yönelik yasağın, şirketin kendi nam ve hesabına gerçekleştirdiği TERA işlemleriyle sınırlı olduğu kaydedildi.

Sermaye piyasası lisanslarına ilişkin iptal kararları

Kurul, pay piyasalarındaki işlemler nedeniyle haklarında suç duyurusu kararı verilen bazı kişilerin sermaye piyasası lisanslarının işlem yasağı süresince iptal edilmesini de kararlaştırdı.

Bu kapsamda TMPOL işlemleri nedeniyle 18, ISVEA işlemleri nedeniyle 9 ve TERA işlemleri nedeniyle 28 kişi kaydı için lisans iptali kararı alındı.

Üç pay piyasasına ilişkin kararlar kapsamında toplam 55 kişi kaydı için lisans iptali öngörüldü.

Trive Yatırım'ın faaliyetleri geçici olarak durduruldu

SPK, Trive Yatırım Menkul Değerler AŞ'nin sermaye piyasası faaliyetlerinin 7 Kasım 2026 saat 00.01 itibarıyla geçici olarak durdurulmasına karar verdi.

Kararın, Sermaye Piyasası Kanunu ile yatırım kuruluşlarının faaliyet esasları ve sermaye yeterliliğine ilişkin düzenlemeler kapsamında alındığı belirtildi.

İki faktoring şirketinin borçlanma aracı ihracına onay

Kurul, Lider Faktoring AŞ'nin 800 milyon TL nominal ihraç tavanlı tahvil ve finansman bonosu ihracını onayladı. Borçlanma araçlarının tahsisli olarak veya nitelikli yatırımcılara satılması planlanıyor.

Yapı Kredi Faktoring AŞ'nin yurt dışında gerçekleştirmeyi planladığı 100 milyon dolar nominal ihraç tavanlı tahvil ve finansman bonosu ihracına da onay verildi.

Üç portföy yönetim şirketinin sermaye artırımı kabul edildi

SPK, Astra Portföy Yönetimi AŞ'nin çıkarılmış sermayesinin 34 milyon 750 bin TL'den 173 milyon 750 bin TL'ye yükseltilmesine ilişkin başvurusunu olumlu karşıladı.

Kare Portföy Yönetimi AŞ'nin sermayesinin 75 milyon TL'den 115 milyon TL'ye çıkarılmasına izin verildi.

Mundi Portföy Yönetimi AŞ'nin sermayesinin ise 50 milyon TL'den 87 milyon TL'ye yükseltilmesi onaylandı.

Borsa İstanbul'da işlem gören hisse senetleri haftalık bazda yüzde 6,72 değer kazandı. Aynı dönemde gram altın yüzde 3,57, dolar yüzde 0,42 ve euro yüzde 0,37 yükseldi.

BIST 100 endeksi, hafta içerisinde en düşük 10 bin 626,34 puanı, en yüksek 11 bin 617,00 puanı gördü.

Endeks, önceki hafta kapanışına göre yüzde 6,72 artarak 11 bin 482,60 puandan haftayı tamamladı.

BIST 100, karşılaştırılan başlıca yatırım araçları arasında en yüksek haftalık getiriyi sağladı.

Gram altın ve çeyrek altın fiyatları yükseldi

Kapalıçarşı'da işlem gören 24 ayar külçe altının gram satış fiyatı, bu hafta yüzde 3,57 artarak 6 bin 520 liraya yükseldi.

Cumhuriyet altınının satış fiyatı yüzde 4,24 artışla 42 bin 928 liraya ulaşırken çeyrek altın da yatırımcısına kazandırdı.

Geçen hafta sonu 10 bin 340 liradan satılan çeyrek altının fiyatı, yüzde 3,97 yükselişle 10 bin 750 liraya çıktı.

Dolar ve euro haftayı artışla kapattı

Döviz piyasasında dolar ve euro, haftalık bazda değer kazandı.

ABD doları yüzde 0,42 artarak 50,1580 liraya yükselirken euro yüzde 0,37 primle 55,9290 liraya ulaştı.

Yatırım fonlarında en yüksek getiri hisse senedi fonlarında

Yatırım fonları bu hafta ortalama yüzde 0,84, emeklilik fonları ise yüzde 1,10 değer kazandı.

Yatırım fonları kategorileri arasında en yüksek haftalık getiri yüzde 2,51 ile hisse senedi fonlarında gerçekleşti.

Haftalık veriler, BIST 100 endeksinin diğer başlıca yatırım araçlarından daha güçlü bir performans sergilediğini ortaya koydu.

Bank of America müşterileri günü net 1 milyar 870 milyon 107 bin TL alımla tamamladı.

BofA'nın en çok aldığı hisseler

YKBNK: 882 milyon 302 bin TL

ASTOR: 317 milyon 660 bin TL

KCHOL: 291 milyon 986 bin TL

THYAO: 288 milyon 338 bin TL

TUPRS: 281 milyon 302 bin TL

[post-91594]

BofA'nın en çok sattığı hisseler

SOKM: 304 milyon 177 bin TL

KRDMD: 212 milyon 654 bin TL

BIMAS: 202 milyon 349 bin TL

TTKOM: 137 milyon 138 bin TL

GARAN: 86 milyon 988 bin TL

[post-91596]

Alım tarafında Bank of America ve Yatırım Finansman öne çıkarken, satış tarafında Yapı Kredi ve Ak Yatırım dikkat çekti.

Net alıcı kurumlar

Bank of America (BofA): 1 milyar 870 milyon TL

Yatırım Finansman: 1 milyar 3 milyon TL

TEB Yatırım: 957 milyon TL

Gedik Yatırım: 372 milyon TL

İş Yatırım: 233 milyon TL

Diğer: 1 milyar 84 milyon TL

Net satıcı kurumlar

Yapı Kredi: -1 milyar 483 milyon TL

Ak Yatırım: -1 milyar 219 milyon TL

Ünlü Menkul: -491 milyon TL

HSBC Yatırım: -422 milyon TL

Oyak Yatırım: -296 milyon TL

Diğer: -1 milyar 608 milyon TL

Bankacılık endeksi yüzde 1,94, holding endeksi yüzde 1,01 değer kazandı.

Sektör endeksleri arasında en çok kazandıran yüzde 5,39 ile metal eşya makina, en fazla kaybettiren ise yüzde 2,03 ile iletişim oldu.

Küresel piyasalarda, Asya ve Avrupa borsalarındaki satışların ardından ABD'de teknoloji hisseleri toparlanırken, ekimde tarım dışı istihdamın tahminleri aşması ABD Merkez Bankasının (Fed) aralıkta faiz artıracağına ilişkin beklentileri güçlendirdi.

Analistler, gelecek hafta yurt içinde sanayi üretimi, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Enflasyon Raporu, cari denge ve TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi'nin, yurt dışında ise ABD ve Çin'de enflasyon ile Avro Bölgesi'nde büyüme verileri başta olmak üzere yoğun veri gündeminin takip edileceğini belirterek, teknik açıdan BIST 100 endeksinde 11.600 ve 11.700 puanın direnç, 11.400 ve 11.300 puanın destek konumunda olduğunu kaydetti.

BIST 100’de en çok yükselen hisseler

TOASO: %9,12

ASTOR: %8,17

FROTO: %7,81

CVKMD: %7,62

TCKRC: %5,35

BIST 100’de en çok düşen hisseler

SOKM: %-9,88

ZOREN: %-6,34

TURSG: %-5,10

EGGUB: %-4,11

TKFEN: %-4,06

Merkez bankalarının altın alımları, ABD Merkez Bankasının (Fed) faiz politikası, doların seyri ve sanayi sektöründen gelen talep, 2027 yılında altın ve gümüş fiyatlarını etkileyebilecek başlıca unsurlar arasında gösteriliyor.

Altın ve gümüş 2027'de kaç dolar olacak?

Dünya Bankasının 28 Ekim'de açıkladığı tahminlere göre, 2027 yılında altının ons başına yıllık ortalama fiyatının 4 bin 250 dolar, gümüşün ise 62 dolar olması bekleniyor.

Her iki tahmin de 2026 yılına ilişkin yıllık ortalama fiyat beklentilerinin altında bulunuyor.

Reuters'ın 27 Ekim'de gerçekleştirdiği analist anketinde ise daha yüksek fiyat seviyeleri öne çıktı. Ankette altının 2027 yılı ortalama ons fiyatına ilişkin medyan tahmin 4 bin 650 dolar olurken gümüşün ortalama fiyat beklentisi 66,75 dolar olarak belirlendi.

Söz konusu rakamlar, 2027 yılının tamamına ilişkin yıllık ortalama fiyat beklentilerini ifade ediyor. Bu nedenle belirli tarihlere yönelik fiyat hedeflerinden farklılık taşıyor.

UBS'den altın için 5 bin 400 dolar hedefi

İsviçre merkezli UBS, altın fiyatlarına ilişkin daha yüksek bir hedef ortaya koydu.

Bankanın 20 Ekim tarihli değerlendirmesinde, ons altının Eylül 2027'ye kadar 5 bin 400 dolara ulaşabileceği öngörüldü.

WisdomTree'nin 29 Ekim tarihli modelinde ise altının 2027 yılının üçüncü çeyreğinde 4 bin 789 dolar seviyesinde bulunması bekleniyor.

Buna karşılık State Street, kasım ayında yayımladığı değerlendirmede altın fiyatlarına ilişkin aşağı yönlü risklere dikkat çekti. Kuruluşun 12 aylık dönemi kapsayan düşüş senaryosunda ons altının 3 bin 750 ile 4 bin 500 dolar aralığında olabileceği belirtildi.

Kurumların farklı dönemlere ve varsayımlara dayanan tahminleri, altının gelecekteki fiyatına ilişkin belirsizliğin devam ettiğini gösteriyor.

Gümüş fiyatları 2027'de 70 doları aşacak mı?

Altının yanı sıra gümüş fiyatları için açıklanan 2027 tahminleri de dikkat çekiyor.

WisdomTree'nin 22 Ekim tarihli modeline göre, ons gümüşün 2027 yılının üçüncü çeyreğinde 70,55 dolara ulaşması bekleniyor.

Reuters anketinde gümüşün 2027 yılı ortalama fiyatı 66,75 dolar olarak öngörülürken Dünya Bankasının tahmini 62 dolar seviyesinde bulunuyor.

Gümüş piyasasında arz ve talep dengesine ilişkin beklentiler de fiyatların geleceği açısından önem taşıyor.

Metals Focus'un 29 Ekim tarihli değerlendirmesine göre, 2026 yılında gümüş piyasasındaki arz açığının daralması, 2027 yılında ise piyasanın yeniden arz fazlasına geçmesi ihtimali bulunuyor.

Endüstriyel talepteki değişimler, geri dönüşüm miktarındaki artış ve üreticilerin gümüş kullanımını azaltmaya yönelik teknolojileri, fiyatları etkileyebilecek gelişmeler arasında gösteriliyor.

Merkez bankalarının altın alımları fiyatları nasıl etkileyecek?

Altın fiyatlarına ilişkin beklentilerde merkez bankalarının gerçekleştirdiği alımlar önemli bir yer tutuyor.

Dünya Altın Konseyinin 3 Kasım tarihli raporuna göre, merkez bankaları ve diğer resmi kurumların 2026 yılının üçüncü çeyreğinde gerçekleştirdiği net altın alımı 321 ton olarak tahmin edildi.

Aynı dönemde altın borsa yatırım fonları (ETF) ve benzeri yatırım ürünlerinde tutulan altın miktarı 211 ton arttı.

Buna karşılık külçe ve madeni para talebi, geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 19 azalarak 268 tona geriledi.

5 Kasım'da yayımlanan veriler ise küresel altın ETF varlıklarının ekim ayında 19 ton yükseldiğini ortaya koydu.

Merkez bankaları ve fon yatırımcılarından gelen talebin sürmesi, 2027 yılında altın fiyatlarını destekleyebilecek unsurlar arasında değerlendiriliyor. Ancak söz konusu alımlar, fiyatların kesintisiz yükseleceği anlamına gelmiyor.

Altın ve gümüş fiyatlarını 2027'de hangi gelişmeler belirleyecek?

Uluslararası kuruluşların tahminlerinde Fed'in para politikası, ABD dolarının gücü, küresel ekonomik gelişmeler ve yatırımcı talebi öne çıkıyor.

Özellikle reel faiz oranlarının seyri, altın fiyatları açısından önem taşıyor. Reel faizlerin yükselmesi, faiz getirisi bulunmayan altının yatırımcılar açısından cazibesini azaltabilir. Reel getirilerin gerilemesi ise altına yönelik talebi destekleyebilir.

Doların güçlenmesi de diğer para birimlerini kullanan yatırımcılar açısından altın ve gümüşü daha pahalı hale getirerek talebi sınırlayabilir.

Gümüş fiyatlarında ise bu gelişmelere ek olarak sanayi üretimi, güneş enerjisi sektöründeki faaliyetler, maden arzı ve geri dönüşüm miktarı etkili olabilecek faktörler arasında bulunuyor.

Gümüşte sanayi talebi ve üretim verileri ne gösteriyor?

Gümüş Enstitüsünün verilerine göre, 2025 yılında endüstriyel gümüş talebi yüzde 3 azalarak 657,4 milyon ons seviyesine geriledi.

Aynı dönemde maden üretimi yüzde 3 artışla 846,6 milyon ons olurken geri dönüşüm miktarı yüzde 2 yükselerek 197,6 milyon onsa ulaştı.

Bu veriler, gümüş fiyatlarının geleceğinde yatırımcı talebinin yanı sıra sanayi sektöründeki gelişmelerin ve arz koşullarının da önemli olduğunu gösteriyor.

Altın ve gümüş 2027'de yükselecek mi?

Uluslararası kuruluşların açıkladığı tahminler, 2027 yılında altın ve gümüş fiyatları için farklı senaryolar bulunduğunu ortaya koyuyor.

UBS'nin Eylül 2027'ye yönelik 5 bin 400 dolarlık altın hedefi ile WisdomTree'nin üçüncü çeyrek için 70,55 dolarlık gümüş tahmini, yüksek fiyat beklentilerini öne çıkarıyor.

Buna karşılık Dünya Bankasının yıllık ortalama fiyat öngörüleri ve State Street'in altına ilişkin düşüş senaryosu, aşağı yönlü risklerin de dikkate alındığını gösteriyor.

Farklı dönemleri ve ekonomik varsayımları kapsayan bu tahminler, kesinleşmiş fiyat seviyeleri anlamına gelmiyor.