Dolarda Satış Riski Arttı: Hedge Oranı 2015’ten Bu Yana En Düşükte
Küresel yatırımcıların yabancı para pozisyonlarındaki hedge oranı 30 Haziran itibarıyla yüzde 41’e gerileyerek en az 2015’ten bu yana en düşük seviyeye indi. ABD varlıklarında yüksek pozisyona sahip yatırımcıların yeniden korunmaya yönelmesi halinde hedge oranlarındaki artışın daha fazla dolar satışını beraberinde getirebileceği belirtiliyor.
ABD varlıklarının büyük yatırımcıları arasında doların değer kaybına karşı korunma oranlarının düşük seviyelere gerilemesi, döviz piyasasında yeni bir risk olarak öne çıktı.
Bloomberg’in hedge verilerinin mevcut olduğu altı piyasadan elde ettiği verilerle yaptığı hesaplamalara göre Japonya, Kanada ve Tayvan dahil piyasalardaki yatırımcılar, 30 Haziran itibarıyla yabancı para pozisyonlarının yüzde 41’ini hedge etti.
Bu oran, en az 2015’ten bu yana görülen en düşük seviyeye işaret etti. Veriler tablonun tamamını yansıtmasa da geçen yıl Trump’ın küresel tarifelerinin ardından doların değer kaybına karşı başlayan hedge yöneliminin, ABD para biriminin kademeli olarak istikrar kazanmasıyla zayıfladığını gösterdi.
Hedge oranlarının artması dolar satışını artırabilir
Yatırımcıların hedge pozisyonlarını azaltması, son 10 yılın büyük bölümünde kullanılan yaklaşıma geri dönüldüğünü gösteriyor. Dolar, piyasalardaki oynaklığın arttığı dönemlerde güvenli liman özelliğiyle genellikle yükseliyor veya değerini koruyordu.
Bu durum, ABD hisse senetleri ve tahvillerindeki kayıpların yatırımcıların kendi para birimlerine çevrildiğinde hafiflemesini sağlarken yüksek hedge maliyetleri de korunma talebini sınırlıyordu.
Ancak yüksek hedge maliyetleri ve doların güvenli liman statüsünün aynı anda sorgulanmaya başlaması bu strateji açısından risk oluşturuyor. Hedge işlemlerinde yatırımcılar, türev ürünler aracılığıyla dolar satıp kendi para birimlerini alarak kur dalgalanmalarına karşı korunuyor. Bu nedenle hedge oranlarının yükselmesi daha fazla dolar satışı anlamına geliyor.
Küçük değişiklikler büyük döviz akımları yaratabilir
1,4 trilyon dolarlık varlığı yöneten Nuveen’in Londra merkezli makro kredi birimi yöneticisi Laura Cooper, küresel yatırımcıların ABD varlıklarındaki pozisyonlarının büyüklüğüne dikkat çekti.
Cooper, “Yabancı yatırımcıların ABD varlıklarındaki pozisyonlarının büyüklüğü göz önüne alındığında, piyasayı etkilemesi için pozisyonlanmada dramatik bir değişiklik gerekmiyor. Yabancı yatırımcılar önemli miktarda ABD varlığı tutuyor, dolayısıyla hedge oranlarındaki küçük değişiklikler bile kayda değer döviz akımları yaratabilir” dedi.