ECB Faiz Kararı Öncesi Kritik Bekleyiş: Fransa Krizi ve Lagarde Gündemde

Avrupa Merkez Bankasının (ECB) ekim ayı faiz kararı öncesinde piyasaların odağında Euro Bölgesi'ndeki enflasyon baskısı, Fransa tahvil piyasasında yaşanan gelişmeler ve ECB Başkanı Christine Lagarde'ın geleceğine ilişkin iddialar bulunuyor.

ECB'nin bugün açıklayacağı kararda mevduat faizini yüzde 2,50 seviyesinde sabit bırakması beklenirken, aralık ayında yeni bir faiz artırımına gidilebileceği değerlendiriliyor.

Orta Doğu'daki çatışmaların petrol ve doğal gaz fiyatlarını yükseltmesi, Euro Bölgesi'nde enflasyon görünümüne ilişkin belirsizlikleri artırdı. Fransa'daki kamu borcu ve bütçe sorunları ise tahvil piyasalarında baskı oluşturmaya devam ediyor.

ECB'nin aralık ayında faiz artırması bekleniyor

ECB, haziran ayından bu yana iki kez faiz artırımına gitti. Banka, enerji maliyetlerindeki yükselişin ücretlere ve diğer mal ile hizmet fiyatlarına yayılmasını önlemeye çalışıyor.

Ekonomistlerin beklentilerine göre, aralık ayında yapılabilecek üçüncü faiz artırımı mevcut parasal sıkılaştırma sürecinin son adımı olabilir.

Buna karşılık para piyasalarında yaklaşık üç faiz artırımı daha fiyatlanıyor. Bu senaryoda ECB'nin mevduat faizinin yüzde 3,25 seviyesine ulaşabileceği hesaplanıyor.

Euro Bölgesi'nde enflasyonun ECB'nin yüzde 2'lik hedefinin yaklaşık iki katına yaklaşması, para politikasındaki belirsizliği artırıyor.

Ancak fiyat baskılarının büyük ölçüde enerji kaynaklı olması, ECB yönetimine yeni kararlar öncesinde ekonomik gelişmeleri değerlendirme imkanı sağlıyor.

Bölge ekonomisinde büyüme ivmesinin zayıflaması ve yükselen tahvil getirilerinin hanehalkı ile şirketlerin borçlanma maliyetlerini artırması da karar sürecinde etkili oluyor.

Berenberg Başekonomisti Holger Schmieding, ECB'nin petrol fiyatlarındaki son yükseliş nedeniyle enflasyon risklerini eylül ayına kıyasla daha fazla yukarı yönlü değerlendirmesini beklediğini belirtti.

ECB'nin aralık ayında açıklayacağı yeni ekonomik tahminler, tüketici fiyatlarının 2028 yılına kadar izlemesi beklenen seyri de kapsayacak.

Fransa'daki tahvil krizi ECB'nin gündeminde

Faiz kararı öncesinde dikkat çeken bir diğer gelişme, Fransa'nın devlet tahvili piyasasında artan baskı oldu.

Ülkede bütçe açığı, yükselen kamu borcu ve mali politikalara ilişkin belirsizlikler nedeniyle tahvil getirileri önemli ölçüde arttı.

Fransa'nın piyasalardan borçlanma maliyetleri son 25 yılın en yüksek seviyelerinden bazılarına ulaşırken, Fransız ve Alman devlet tahvilleri arasındaki getiri farkı da genişledi.

Seçimlerin ardından mali görünüme yönelik endişelerin artması ve bazı siyasi çevrelerin ECB'nin elindeki kamu borçlarının silinmesini önermesi, tartışmaları derinleştirdi.

Bu gelişmeler, ECB'nin tahvil piyasasına müdahale edip etmeyeceği sorusunu gündeme taşıdı.

Ancak piyasa değerlendirmelerinde ECB'nin kısa vadede doğrudan müdahalede bulunma olasılığı düşük görülüyor.

Olası seçenekler arasında, geçmiş varlık alım programları kapsamında edinilen tahvillerden sağlanan geri ödemelerin esnek biçimde yeniden yatırıma yönlendirilmesi ve Aktarım Koruma Aracının (TPI) kullanılması bulunuyor.

Lombard Odier'in Avrupa, Orta Doğu ve Afrika Baş Yatırım Sorumlusu Nannette Hechler-Fayd'Herbe, ECB'nin müdahaleye geçmesi için gereken koşulların oldukça ağır olduğunu belirtti.

Hechler-Fayd'Herbe, piyasalarda düzensiz işleyiş, diğer ülkelere yayılma riski veya Avrupa Birliği genelinde likidite koşullarında belirgin sıkılaşma görülmedikçe TPI gibi araçların kullanılmasını beklemiyor.

AXA Başekonomisti Gilles Moec ise ECB'nin gerektiğinde müdahale edebilme seçeneğini korumasının önemine dikkat çekti.

Algebris ekonomistleri de Fransa kaynaklı risklerin henüz diğer Euro Bölgesi ülkelerine yayılmadığını, ancak böyle bir gelişme yaşanması durumunda ECB'nin diğer üye ülkeler için TPI kullanımını değerlendirebileceğini belirtti.

Lagarde'ın görevinden ayrılabileceği iddiaları gündemde

ECB Başkanı Christine Lagarde'ın görev süresi sona ermeden görevinden ayrılabileceğine yönelik iddialar da faiz kararı öncesinde dikkat çekiyor.

Reuters'ın ekim ayında yayımladığı habere göre, Dünya Ekonomik Forumu Lagarde'ı kasım ayı gibi erken bir tarihte yeni başkan olarak atayabilir.

Henüz kesinleşmeyen bu olasılık, ECB yönetiminde kapsamlı değişikliklerin gündeme gelebileceği yönündeki değerlendirmeleri artırdı.

Lagarde'ın Fransa'da gelecek ilkbaharda yapılması beklenen cumhurbaşkanlığı seçimlerinden önce ayrılması halinde, Fransa Cumhurbaşkanı Emmanuel Macron ve diğer Avrupa Birliği liderleri yeni ECB başkanının belirlenmesi sürecini daha erken başlatabilir.

ECB başkanlığı için adı geçen isimler arasında Hollanda Merkez Bankasının eski Başkanı Klaas Knot ile İspanya Merkez Bankasının eski Başkanı Pablo Hernandez de Cos bulunuyor.

MUFG Kıdemli Ekonomisti Henry Cook, finansal koşulların sıkılaştığı, enerji fiyatlarının yüksek seyrettiği ve ekonomik belirsizliklerin arttığı bir dönemde ECB yönetimine ilişkin belirsizliğin ek risk oluşturduğunu değerlendirdi.

ECB'nin faiz kararı bugün Türkiye saatiyle 16.15'te açıklanacak. ECB Başkanı Christine Lagarde'ın karar sonrasında düzenleyeceği basın toplantısı ise saat 16.45'te başlayacak.

Piyasalar, faiz kararının yanı sıra Lagarde'ın enflasyon, Fransa tahvil piyasası ve görev süresine ilişkin olası açıklamalarını takip edecek.