Fitch’ten Türkiye Uyarısı: Yüksek Enflasyon ve Dış Şoklar Dengelenmeyi Zorluyor

Fitch Ratings, Türkiye ekonomisinde döviz rezervlerinin nisan ayından bu yana toparlanması, TL üzerindeki değer kaybı baskısının hafiflemesi ve sıkı politika bileşiminin korunmasının yüksek enerji fiyatlarından kaynaklanan riskleri sınırladığını belirtti.

Buna karşılık yüksek enflasyon, dış şoklar ve ilerleyen dönemde artabilecek politika risklerinin Türkiye’nin “BB-” kredi notu ve “Durağan” görünümü üzerinde baskı oluşturduğu değerlendirildi.

Fitch, İran savaşının etkisiyle Türkiye’nin cari açığının 2025’te GSYH’nin yüzde 1,9’u seviyesinden 2026’da yüzde 3’e yaklaşmasını bekliyor.

Kuruluşa göre ortalama petrol fiyatındaki yaklaşık 20 dolarlık artış, cari açığın GSYH’ye oranına 1 puandan fazla ilave yük getirebilir.

Petrol için 87 dolar tahmini

Fitch, ortalama petrol fiyatının 2026’da 87 dolar, 2027’de ise 70 dolar olacağını varsayıyor.

Kuruluş, petrol fiyatlarındaki gerilemeye rağmen ithalat talebindeki artış nedeniyle cari açığın 2027 yılında büyük ölçüde yatay kalmasını bekliyor.

Rezervler 176 milyar dolara yükseldi

Fitch’e göre Türkiye’nin brüt döviz rezervleri mart sonundan 23 Eylül’e kadar 25 milyar dolar artarak 176 milyar dolara ulaştı.

Bu tutarın cari dış ödemelerin yaklaşık 4,5 aylık bölümüne karşılık geldiği belirtilirken, rezervlerin İran savaşı öncesindeki 210 milyar dolarlık seviyenin ve “BB” medyanı olan 5,2 aylık seviyenin altında kaldığı ifade edildi.

Swap hariç net rezervlerin ise mart sonundaki 16 milyar dolardan 45 milyar dolara yükseldiği belirtildi.

Fon tasfiyelerinin kredi notuna önemli etkisi beklenmiyor

Fitch, yaklaşık 18 milyar dolar büyüklüğündeki yatırım fonlarının tasfiye sürecinin daha önceki düzenleyici eksiklikleri ortaya koyduğunu belirtti.

Kuruluş, TCMB’nin likidite desteği ve türev piyasalarındaki teminat koşullarının gevşetilmesi dahil hızlı politika adımlarının hisse piyasasını istikrara kavuşturduğunu ifade etti.

Fitch, söz konusu gelişmelerin Türkiye’nin ülke kredi notu üzerinde önemli bir etki yaratmasını beklemediğini bildirdi.

Para piyasası fonlarından çıkan kaynakların büyük bölümünün TL mevduata yöneldiğini belirten Fitch, mevduat dolarizasyon oranının 2024’ten bu yana yaklaşık yüzde 39 seviyesinde yatay seyrettiğini kaydetti.

Fitch: Dolar/TL 2027 sonunda 60 olabilir

Fitch, TL’nin dolar karşısındaki nominal değer kaybının önümüzdeki dönemde devam edeceğini öngörüyor.

Kuruluş, dolar/TL’nin 2026 sonunda 51, 2027 sonunda ise 60 seviyesine ulaşacağını tahmin etti.

Raporda bu politikanın reel efektif döviz kurundaki değerlenmenin ihracat üzerindeki baskısını azaltmayı amaçladığı belirtildi.

Enflasyon tahmini yüzde 30,5

Fitch, enflasyondaki düşüşün kademeli şekilde devam etmesini bekliyor.

Kuruluş, ağustosta yüzde 31,5 seviyesinde bulunan yıllık enflasyonun 2026 sonunda yüzde 30,5’e, 2027 sonunda ise yüzde 23,5’e gerileyeceğini tahmin ediyor.

Fitch ayrıca Orta Vadeli Program’da 2026 yıl sonu enflasyon tahmininin yüzde 16’dan yüzde 28,4’e, 2027 tahmininin ise yüzde 9’dan yüzde 21’e yükseltilmesinin enflasyonla mücadeledeki zorluklara işaret ettiğini belirtti.

2027 büyüme tahmini yüzde 4,3

Fitch, Türkiye ekonomisinin 2026 yılında yüzde 2,8 büyümesini bekliyor.

Kuruluş, 2027 yılında kredi teşvikleri, daha düşük ancak pozitif reel faizler ve genel yönetim açığında GSYH’nin yüzde 0,7’sine karşılık gelen geçici bir artış yoluyla ılımlı politika gevşemesi bekliyor.

Genel yönetim borcunun GSYH’ye oranının ise yaklaşık yüzde 24 seviyesinde yatay kalacağı tahmin ediliyor.

Fitch, 2026’da yüzde 2,8 olmasını beklediği ekonomik büyümenin 2027’de yüzde 4,3’e hızlanacağını öngörüyor.