HSBC'den BİM İçin Hedef Fiyat

HSBC Araştırma, BİM Birleşik Mağazalar A.Ş. (BIMAS) için yayımladığı raporda hisseye yönelik “al” tavsiyesini yineledi ve hedef fiyatını 850 TL olarak korudu. Raporda şirketin dayanıklı iş modeli ile büyüme potansiyeline dikkat çekildi.

Sepet büyümesi satışları destekliyor

HSBC analizinde, BİM’in son beş çeyrektir negatif müşteri trafiği bildirmesine rağmen sepet büyüklüğündeki artış sayesinde pozitif reel benzer mağaza (LFL) büyümesi elde ettiği ifade edildi. Enflasyonun düşmesiyle birlikte brüt marjların normalleşmesinin beklendiği belirtilirken, çalışan maliyetlerindeki artışın yüksek brüt marjlarla dengelendiği ve bu nedenle EBITDA marjı üzerindeki etkinin sınırlı kaldığı değerlendirildi.

FİLE mağazaları büyümeye katkı sağlıyor

Raporda BİM’in üst segment market konsepti olan FİLE Market mağazalarının büyüme performansına da vurgu yapıldı. 2015 yılında kurulan FİLE’nin mağaza sayısının 329’a ulaştığı ve son üç yılda yüzde 20 bileşik büyüme kaydettiği belirtildi. FİLE’nin toplam satışlardaki payının 2022 yılında yüzde 4 seviyesindeyken 2025’te yüzde 10’a yükseldiği, 2027 yılında ise yüzde 12’ye ulaşmasının beklendiği ifade edildi.

Verimlilikte Migros’un önüne geçebilir

HSBC raporunda FİLE mağazalarının metrekare başına satış verimliliğinin BİM mağazalarının 1,3 katına çıktığı ve Migros Ticaret A.Ş.’u yaklaşık yüzde 14 oranında geride bırakmasının beklendiği ifade edildi. Ayrıca şirketin e-grocery operasyonlarının da genişlediği ve bu alanda 93 mağazaya ulaşıldığı kaydedildi.

Hissede değerleme potansiyeli vurgusu

Değerleme tarafında ise BİM’in 2015 yılından bu yana ortalama 16,5 F/K çarpanı ile işlem gördüğü hatırlatılırken, mevcut seviyelerin tarihsel ortalamaya göre yaklaşık yüzde 19 iskontolu olduğu belirtildi. HSBC, enflasyondaki düşüşle birlikte hissede yeniden değerleme potansiyeli bulunduğunu değerlendirirken, “BİM, çok formatlı yaklaşımı ve FİLE’nin hızlanan genişlemesiyle uzun vadeli büyüme için güçlü bir temel oluşturuyor” ifadelerine yer verdi.