İş Yatırım Enerji Hisselerinde Hedef Fiyatları Değiştirdi
İş Yatırım, elektrik sektörü raporunda uzun vadeli PTF tahminini 67 USD/MWs'ye indirdi. AKFYE ve MOGAN hisseleri için tavsiye 'TUT'a çekilirken, AKSEN, AYDEM, ENTRA, GWIND ve ENJSA için 'AL' tavsiyesi korundu.
İş Yatırım, elektrik sektörüne ilişkin güncellediği raporda, olağanüstü hidrolojik koşulların elektrik fiyatlarını baskılamaya devam ettiğini belirterek uzun vadeli fiyat tahminlerini aşağı çekti.
Raporda, enerji krizine ve artan petrol ile doğalgaz fiyatlarına rağmen, barajlardaki doluluk oranlarının rekor seviyelere ulaşmasının elektrik fiyatlarındaki yükselişi sınırladığı vurgulandı.
2026 PTF tahmini 63 USD/MWs
2026 yılının ilk çeyreğinde elektrik fiyatının yıllık yüzde 26 düşüşle 53 USD seviyesini gördüğü hatırlatılan raporda, Mart ayında saatlik PTF limitine yüzde 33 zam yapılmasına ve doğalgaza yüzde 20 zam gelmesine rağmen hidrolerin devreye girmesiyle fiyatların baskılandığı ifade edildi.
Bu çerçevede, 2026 yılı için ortalama PTF tahmininin yüzde 6 düşüşle 63 USD/MWs olacağı öngörüldü. Uzun vadeli PTF tahmini ise 73 USD/MWs'den 67 USD/MWs'ye indirildi.
İşte şirket bazlı güncellemeler:
| Şirket | Hedef Fiyat (TL) | Önceki (TL) | Tavsiye | Artış Potansiyeli |
|---|---|---|---|---|
| Akfen Yenilenebilir (AKFYE) | 27,21 | 27,14 | AL → TUT | %20 |
| Aksa Enerji (AKSEN) | 117,50 | 88,18 | AL | %45 |
| Aydem Enerji (AYDEM) | 40,30 | 40,63 | AL | %31 |
| IC Enterra (ENTRA) | 15,92 | 15,92 | AL | %42 |
| Galata Wind (GWIND) | 39,00 | 54,89 | AL | %39 |
| Mogan Enerji (MOGAN) | 16,60 | 15,96 | AL → TUT | %15 |
| Enerjisa Enerji (ENJSA) | 169,30 | 155,30 | AL | %36 |
Değerlendirmeler
Raporda, düşük elektrik fiyatı senaryosunda YEKDEM oranı yüksek, hidroelektrik üretim payı fazla ve barajlı HES kapasitesi güçlü şirketlerin görece dirençli bir yıl geçireceği belirtildi.
Akfen Yenilenebilir: Yüksek YEKDEM oranı ve hidroelektrik üretimi nedeniyle beğenilmeye devam edilse de, bu koşulların büyük ölçüde fiyatlandığı gerekçesiyle tavsiye "TUT"a çekildi.
Aksa Enerji: Yurt dışı maruziyeti, alım garantili anlaşmalar ve agresif kurulu güç artışı nedeniyle "AL" tavsiyesi korundu. 2026'da 1.060 MW yeni kapasite devreye alınması bekleniyor.
Galata Wind: Avrupa yatırımlarındaki gecikme riski nedeniyle hedef fiyat 39 TL'ye gerilse de, uzun vadeli büyüme beklentisiyle "AL" tavsiyesi korundu.
Mogan Enerji: Sınırlı kurulu güç artışı nedeniyle orta ve uzun vadede yukarı yönlü potansiyelin sınırlı olduğu gerekçesiyle tavsiye "TUT"a çekildi.
Enerjisa Enerji: Defansif iş modeli ve enflasyon üstü öngörülebilir reel getirisi ile "AL" tavsiyesi korundu. Varlık tabanının yıl sonunda 117 milyar TL'ye ulaşması bekleniyor.
Makroekonomik varsayımlar
Raporda, 2026 yılı için ortalama dolar/TL kurunun 46,5 TL, 2027 için 55 TL, 2028 için ise 64,1 TL olacağı varsayıldı. Yıl sonu TÜFE beklentisi ise yüzde 27,5 olarak açıklandı.
Yukarı yönlü riskler
Raporda ayrıca, ABD ile İran arasında varılan ateşkes anlaşmasının bozulması ve uzun süren bir savaş ortamının doğal gaz ve petrol fiyatlarında öngörülerin üzerinde kalıcı artışlara sebep olmasının, tahminler için yukarı yönlü risk oluşturduğu ifade edildi