JP Morgan Türkiye Tahvillerinde Temkinli: Görünüm Nötre Çekildi

JP Morgan, 2026 yıl ortası CEEMEA kurumsal kredi raporunda Türkiye'ye yönelik değerlendirmesini aşağı yönlü revize etti. Kurum, daha önce "Ağırlığını Artır" seviyesinde tuttuğu Türkiye görünümünü "Nötr" seviyesine çekerken, Türk şirket tahvillerinde daha seçici ve temkinli bir yaklaşım benimsediğini açıkladı.

Makro riskler ve enerji fiyatları öne çıktı

Raporda, Türkiye'nin kurumsal kredi performansının makroekonomik görünümdeki bozulma, jeopolitik gelişmeler ve siyasi belirsizliklerin etkisiyle baskı altında kaldığı belirtildi. Banka, yüksek enerji fiyatlarının cari denge ve enflasyon görünümü üzerinde ek risk oluşturduğunu vurguladı.

JP Morgan ekonomistleri, net enerji ithalatının 2025 yılında 47,5 milyar dolar seviyesinden 2026 yılında 66,5 milyar dolara yükseleceğini öngördü. Mart ayı itibarıyla 12 aylık kümülatif cari açığın yaklaşık 40 milyar dolara ulaştığına da dikkat çekildi.

Kurum ayrıca, Türkiye'nin temel dengesinin GSYH'ye oranla eksi yüzde 4,3 seviyesine gerilediğini ve bu görünümün geçmişte yaşanan döviz stresi dönemleriyle benzerlik taşıdığını ifade etti.

Türk tahvillerinde risk azaltma adımı

JP Morgan, portföylerdeki risk seviyesini düşürmek amacıyla yüksek getirili Türk şirket tahvillerinin önemli bölümünde not indirimi gerçekleştirdi. Banka, tercihlerini daha çok yüksek kredi kalitesine sahip ve kısa vadeli ihraççılarla sınırlandırdı.

Raporda, olası bir erken seçim senaryosunun dışlanmadığı belirtilirken, seçim öncesinde yaşanabilecek dolarizasyon eğiliminin rezervler üzerinde baskı oluşturabileceği uyarısında bulunuldu.

Buna karşın kurum, Türk lirasına ilişkin kısa vadeli değerlendirmesinde görece olumlu duruşunu korudu. Raporda, "Bu nedenle seçim kararı alınsa bile Türk lirasının yılın büyük bölümünde kontrollü seyredeceğini bekliyoruz. Stratejistlerimiz, uzun süredir sürdürdükleri yapısal “Ağırlığını Artır” görüşünü azaltmış olsalar da kısa vadede TL konusunda taktiksel olarak olumlu görüşlerini koruyorlar" ifadelerine yer verildi.

JP Morgan, risk azaltma stratejisi kapsamında bazı enerji, çimento ve bankacılık tahvillerinin notunu "Nötr" seviyesine indirirken, Mersin Limanı, TAV Havalimanları, Limak Port ve QNB Türkiye tahvillerini tercih edilen varlıklar arasında göstermeye devam etti.