SPK'dan Yatırım Fonlarında Yeni Düzenleme! GYF ve GSYF Değerlemesi Değişti

Sermaye Piyasası Kurulu (SPK), yatırım fonlarında son dönemde tartışma konusu olan fiyat farklılıklarına karşı önemli bir adım attı. Kurul, yatırım fonu portföylerinde bulunan Gayrimenkul Yatırım Fonları (GYF) ile Girişim Sermayesi Yatırım Fonları (GSYF) katılma paylarının değerleme yöntemini değiştirdi.

Yeni düzenlemeyle birlikte yatırım fonlarının portföylerinde yer alan GYF ve GSYF payları artık borsada oluşan fiyat üzerinden değil, fon kurucusunun açıkladığı son birim pay değeri üzerinden değerlenecek.

Düzenlemeye uyum için fonlara 31 Temmuz 2026 tarihine kadar süre tanındı.

SPK neden düzenlemeye gitti?

SPK'nın aldığı kararın temel amacı, işlem hacmi düşük bazı GYF ve GSYF'lerde tek bir işlemle oluşabilen aşırı fiyat hareketlerinin yatırım fonlarının performansını yapay şekilde etkilemesini önlemek.

Son dönemde bazı fonlarda, borsa fiyatı ile kurucu tarafından açıklanan gerçek birim pay değeri arasında çok yüksek farklar oluşması, yatırımcılar ve piyasa uzmanları tarafından eleştiriliyordu.

Yeni uygulamayla birlikte yatırım fonlarının net aktif değeri hesaplanırken artık borsa fiyatı yerine kurucu portföy yönetim şirketinin açıkladığı resmi birim pay değeri esas alınacak.

31 Temmuz'a kadar uyum sağlanacak

SPK'nın 23 Temmuz tarihli kararına göre yatırım fonlarının portföylerinde bulunan ilgili GYF ve GSYF paylarının değerlemeleri en geç 31 Temmuz 2026 tarihine kadar yeni sisteme uygun hale getirilecek.

Bu kapsamda Türkiye Sermaye Piyasaları Birliği'nin (TSPB) ilgili yönergelerinde de gerekli güncellemeler yapılacak.

Bazı fonlarda tek seferlik değerleme etkisi oluşabilir

Piyasa uzmanlarına göre yeni düzenleme özellikle borsa fiyatı, kurucu tarafından açıklanan birim pay değerinin çok üzerinde oluşan fonları etkileyebilir.

Bu nedenle söz konusu yatırım araçlarını portföylerinde yüksek ağırlıkla bulunduran yatırım fonlarında tek seferlik değerleme düzeltmesi yaşanabileceği değerlendiriliyor.

Uzmanlar ayrıca bazı fonların, değerleme değişikliğinin getiriye etkisini azaltmak amacıyla 31 Temmuz'a kadar portföy düzenlemesine gidebileceğini ifade ediyor.

Fiyat farkı dikkat çekmişti

Piyasada örnek gösterilen fonlardan biri olan Tera Portföy Konut Alfa Katılım GYF (TPKGY)'de, kurucu tarafından açıklanan birim pay değeri ile borsada oluşan fiyat arasında dikkat çekici bir fark bulunuyordu.

30 Haziran itibarıyla açıklanan birim pay değeri 8.122,13 TL olurken, 24 Temmuz kapanışında borsadaki işlem fiyatı 690 bin TL seviyesinde gerçekleşti.

Bu durum, düşük işlem hacmi nedeniyle oluşan fiyatların yatırım fonlarının performansını olduğundan yüksek göstermesine yol açtığı yönündeki tartışmaları artırmıştı.

MSCI uyarılarının ardından yeni adım

Piyasa uzmanları, SPK'nın son dönemde uluslararası endeks sağlayıcısı MSCI tarafından yapılan uyarıların ardından sermaye piyasalarında şeffaflığı ve sağlıklı fiyat oluşumunu artırmaya yönelik peş peşe düzenlemeler hayata geçirdiğine dikkat çekiyor.

Yeni değerleme yöntemiyle birlikte yatırım fonlarının performansının, borsada oluşan sınırlı işlemler yerine fonların gerçek varlık değerini daha doğru yansıtan birim pay fiyatları üzerinden hesaplanması hedefleniyor.