Migros (MGROS) 2025 3. Çeyrek Bilanço Analizi: Beklentilerin 2 Katı Net Kâr
Yapı Kredi Yatırım, Migros’un üçüncü çeyrek sonuçlarını beklentilerin oldukça üzerinde buldu. Şirket 3,9 milyar TL net kâr açıklayarak tahminlerin iki katına çıktı.
Yapı Kredi Yatırım’ın değerlendirmesine göre Migros (MGROS), 2025 yılı üçüncü çeyreğinde 3,9 milyar TL net kâr açıkladı. Bu rakam, konsensüs tahmininin %106, kurum tahmininin ise %93 üzerinde gerçekleşti.
Şirketin güçlü kâr performansında, parasal kazançlardaki artış ve faaliyet kârlılığındaki iyileşme etkili oldu.
Ciro ve kârlılık tarafında güçlü görünüm
Gelirler, beklentilere paralel şekilde yıllık %8 artışla 106,9 milyar TL seviyesine ulaştı. Büyüme, %3,4 benzer mağaza sepet büyüklüğü artışı, %0,8 benzer mağaza trafiği artışı,
%3 satış alanı genişlemesiyle desteklendi.
Brüt kâr marjı %25 seviyesinde gerçekleşti (yıllık +1 puan). Düzeltilmiş brüt kâr marjı ise kayıp-kaçak oranlarının azalması ve tedarik zinciri verimliliği sayesinde yaklaşık 0,5 puan iyileşti.
VAFÖK (FAVÖK) yıllık bazda %24 artışla 9,6 milyar TL oldu ve %9 marja (yıllık +1,2 puan) ulaştı. Bu oran, hem kurumun hem de konsensüsün beklentilerinin 1,5 puan üzerinde gerçekleşti.
Güçlü nakit akışı ve borçsuz bilanço
Migros’un net işletme sermayesi ihtiyacı, daha kısa stok devir süreleri sayesinde 3,7 milyar TL azalarak negatif 36,3 milyar TL’ye geriledi. Bu gelişme, 12,9 milyar TL operasyonel nakit akışı ve 9 milyar TL serbest nakit akışı (marj %9) yaratılmasını sağladı.
Sonuç olarak şirket, 5,9 milyar TL net borç pozisyonundan 159 milyon TL net nakit pozisyonuna geçti.
Yönetim, 2025 yılına ilişkin beklentilerini güncelledi:
Gelir artışı: %6-7 (önceki %8-10)
VAFÖK marjı: %6,5 (önceki %6,0)
Brüt mağaza açılışı: 250 (değişmedi)
Yatırım harcaması/satış: %2,5-3 (değişmedi)
Şirketin Ekim 2025’te 36 yeni mağaza açtığı, yılbaşından bu yana ise 223 mağaza açıp 80 mağazayı kapattığı belirtildi.
Yönetim kurulu, 650 milyon TL (hisse başına brüt 3,6 TL) temettü ödemesine karar verdi. Bu miktar, %0,8 brüt temettü verimine denk geliyor ve ödemeler 12 Kasım’da başlayacak.
Yapı Kredi Yatırım, bilanço sonrası hisse için 12 aylık 905 TL hedef fiyatını ve “AL” tavsiyesini korudu.
