Morgan Stanley'den 2026 Uyarısı: Piyasaları Sarsabilecek Üç Sürpriz

Analistler genel olarak 2026’da hisse senedi piyasaları için olumlu bir tablo beklerken, Morgan Stanley stratejistleri görünümü tersine çevirebilecek risklere dikkat çekti. Bankaya göre önümüzdeki yıl piyasaları şaşırtabilecek üç ana başlık bulunuyor.

1. İstihdamsız verimlilik patlaması

Morgan Stanley stratejistlerinden Matthew Hornbach, ABD ekonomisinin “istihdamsız toparlanma” benzeri bir istihdamsız verimlilik artışı yaşayabileceğini belirtiyor.

Bu senaryoda iş gücü piyasasındaki zayıflama ücret artışlarını ve enflasyonu sınırlarken, verimlilikteki hızlanma büyümeyi dengede tutuyor. Hornbach’a göre böyle bir ortamda çekirdek enflasyon yüzde 2’nin altına gerileyebilir.

Hornbach, “Arz kaynaklı bu dezenflasyon, Fed’e yatırımcıların politika kaynaklı yeni bir enflasyon dalgasından endişe etmesine gerek kalmadan faizleri destekleyici seviyelere indirme alanı tanır” ifadelerini kullandı.

ABD Çalışma Bakanlığı verilerine göre tarım dışı sektörlerde saat başına üretim, yılın ikinci çeyreğinde yıllık bazda yüzde 3,3 arttı. Piyasalar, ABD Merkez Bankası yetkililerinin resmi projeksiyonlarına kıyasla daha agresif faiz indirimlerini fiyatlıyor. CME FedWatch verilerine göre yıl sonunda faizlerin daha düşük olma ihtimali yüzde 72 seviyesinde bulunuyor.

2. Hisse senedi-tahvil dengesi yeniden değişebilir

Normal koşullarda hisse senetleri ile tahviller ters yönlü hareket ederken, 2025’te bu ilişkinin bozulduğu görülüyor. Yıl boyunca hem hisse senetleri hem de tahviller birlikte yükseldi.

Morgan Stanley stratejistlerine göre bunun temel nedeni, “kötü haber iyidir” algısının hâkim olmasıydı. Zayıf ekonomik veriler, Fed’in faiz indireceği beklentisini güçlendirdiği için hisse senetlerini destekledi.

Ancak enflasyonun 2026’da Fed hedeflerine geri dönmesi halinde bu dinamik yeniden değişebilir. Bankanın stratejistlerinden Martin Tobias ve Eli Carter, bu durumda tahvillerin portföylerde yeniden dengeleyici rol üstlenebileceğini belirtti.

Stratejistler, “Enflasyon beklentileri hedef seviyedeyken hatta bunun altına düşme riski varken, riskli varlıklar için ‘kötü haber kötüdür’ dönemine geri dönüş yaşanabilir” değerlendirmesinde bulundu.

3. Emtia ve enerji fiyatlarında sert yükseliş

Morgan Stanley’e göre 2025’te güçlü performans gösteren emtia ve enerji fiyatları, 2026’da yeni zirveler görebilir. Banka, bu yükselişi tetikleyebilecek birkaç faktöre dikkat çekiyor.

Buna göre Fed’in faiz indirimlerine devam etmesi ve diğer merkez bankalarının daha sıkı duruş sergilemesi, ABD dolarını zayıflatabilir. Zayıflayan dolar ve teşvikler ise dünyanın en büyük emtia ve enerji tüketicilerinden biri olan Çin’de ekonomik toparlanmayı destekleyebilir.

Banka, “Zayıf dolar ve Çin’den gelen güçlü tüketim hikayesi, benzin de dahil olmak üzere enerji fiyatlarını yeni zirvelere taşır” ifadelerine yer verdi.

Genel değerlendirmede Morgan Stanley stratejistleri, sıkı arz koşulları, yapay zeka temalı yatırımların talebi artırması ve güvenli liman varlıklarına yönelimin 2026’da emtia ve enerji piyasalarını destekleyebileceğini öngörüyor.