Deutsche Bank, Yeni Dolar/TL Tahminini Açıkladı

Deutsche Bank’ın EMEA bölgesi için yayımladığı son raporda Türkiye ekonomisine ilişkin önemli değerlendirmeler yer aldı. Raporda, ılımlı büyüme, kademeli dezenflasyon ve sınırlı mali alan öngörülürken para politikasında temkinli faiz indirimlerinin devam edeceği, rezervlerde dengeli seyrin korunacağı ve 2026’ya doğru orta vadeli tahvillerde pozitif bir görünüm beklendiği ifade edildi.

Banka, mevcut koşullarda carry trade’in cazip olduğunu ancak getirilerin azalması ve enflasyonun yapışkan seyri nedeniyle yıl ilerledikçe risk-getiri dengesinin zayıflayabileceğini belirtti.

Carry trade uyarısı ve dolar/TL beklentisi

Deutsche Bank, dolar/TL tarafındaki öngörülerini de güncelledi. 2025 sonunda kurun 43 TL’ye yükseleceğini tahmin eden banka, 2026 yılı için 52 TL, 2027 için ise 62 TL beklentisini paylaştı. Raporda, carry getirilerindeki düşüşün ilerleyen dönemde kur oynaklığını artırabileceği vurgulandı.

Türkiye ekonomisinin 2025’in ilk dokuz ayında yüzde 3,7 büyüdüğü belirtilirken, güçlü iç talep, altın fiyatlarındaki yükseliş, kredi genişlemesi ve deprem sonrası inşaat faaliyetlerinin büyümeyi desteklediği ifade edildi. Deutsche Bank, 2025 büyüme tahminini yüzde 3,8’e, 2026 tahminini ise yüzde 4,2’ye yükseltti.

Enflasyon tarafında ise düşüşün sürdüğü ancak hızın yavaşladığı belirtildi. Gıda fiyatlarındaki artış, hizmet enflasyonundaki yapışkanlık ve baz etkisinin zayıflaması nedeniyle yıl sonu enflasyonunun TCMB hedefinin belirgin üzerinde kalacağı aktarıldı. 2026 için enflasyon tahmini yüzde 23,8 oldu.

Bütçe açığı ve mali görünüm

Rapor, bütçe dengesinde 2025 yılında gelir artışı ve azalan deprem harcamaları sayesinde iyileşme olduğunu, bütçe açığının yüzde 3,4’e gerilemesinin beklendiğini ortaya koydu. 2026’da ise artan faiz giderleri nedeniyle açığın yeniden yüzde 3,6’ya yükselebileceği ifade edildi. Cari açığın 2026’da yaklaşık 30 milyar dolar olabileceği öngörüldü.

TCMB rezervlerinin güçlü seyrini koruduğu, brüt rezervlerin 181 milyar dolar seviyesinde olduğu, altın fiyatlarındaki artışın rezervlere önemli katkı sağladığı belirtildi. Dolarizasyon alanının ise giderek daraldığı vurgulandı.

Faiz indirim döngüsünde ise “kademeli ve temkinli” bir yaklaşım öne çıktı. Deutsche Bank, TCMB’nin her toplantıda yaklaşık 100 baz puanlık indirim yapabileceğini ve politika faizinin 2025 sonunda yüzde 30,5’e gerileyebileceğini öngördü. Daha güçlü dezenflasyon gerçekleşmesi halinde 150 baz puanlık indirim ihtimalinin artabileceği, 2027 sonunda politika faizinin yüzde 25 seviyesinde olabileceği ifade edildi.